东方证券-航空行业5月数据点评：经营数据持续恢复，旺季有望延续火热，航空低位布局性价比凸显-230618

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（以下内容从东方证券《航空行业5月数据点评：经营数据持续恢复，旺季有望延续火热，航空低位布局性价比凸显》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　行业数据：旅客运输量持续恢复。5月旅客运输量5169.8万人次，环比增长2.8%，恢复至19年同期的94.8%，其中国内客运量比19年同期增长2.6%。航班量角度，5月客运航班量恢复至19年同期的97.2%，其中国内恢复至113.8%。 　　5月各航司ASK持续恢复，基本与19年同期持平，国际恢复至19年3成以上。 　　1）三大航:低基数影响下，5月合计ASK同比上升301.7%，较19年下降2.4%，环比上升6.3%，RPK同比上升382.0%，较19年下降14.4%，较4月环比上升3.9%。春秋：ASK、RPK同比分别增长167.0%和239.8%，较19年增长8.5%和5.0%，环比4月分别上升2.5%和1.5%；吉祥：ASK、RPK同比分别上升715.5%和953.7%，较19年增长21.6%和13.3%，环比4月分别上升4.6%和3.3%。2）分区域来看，国内RPK已超过19年水平，国际恢复至19年3成以上。三大航中国航南航东航国内RPK较19年分别为+34.1%、+8.8%和+7.3%；春秋较19年增长36.1%，吉祥增长21.6%。国际和地区航线快速恢复，三大航国际RPK恢复至19年同期31.0%左右，春秋恢复至19年41.4%，吉祥恢复至66.9%，地区RPK三大航+春秋恢复至19年的49.4%，吉祥为64.1%。 　　客座率同比大幅提升，淡季环比略有降低。5月客座率：春秋（87.8%，同比+18.8%，环比-0.9%，较19年-2.9%）>吉祥（79.8%，同比+18.0%，环比-1.0%，较19年-5.8%）>南航（75.3%，同比+14.4%，环比-0.7%，较19年-6.2%）>东航（70.0%，同比+9.3%，环比-2.0%，较19年-12.0%）>国航（68.2%，同比+10.9%，环比+2.4%，较19年-11.9%） 　　高频数据来看，民航客流持续恢复。6月16日，全民航执行客运航班量14040班，同比增长93.3%，较2019年下降3.5%，环比上周同期增长0.67%。其中国内航班量同比增长79.8%，较19年上涨7.9%；国际同比增长1048.8%，较19年下降56.8%；地区同比增长471.2%，较19年下降43.6%； 　　端午暑运将至，航空出行有望再上一层楼。民航局预计暑运期间，每日将有近195万旅客通过航空出行，日均保障航班16500班，恢复至疫情前同期水平。其中日均国内航班预计13600班、国内旅客183万人次，较疫情前的2019年分别增长11%、7%，国际客运航班将增至每周6000班以上，约恢复至疫情前的40%。 　　投资建议与投资标的 　　旺季将至，航空低位布局，配置性价比凸显。短期端午暑运将至，积压需求特别是中小学、大中专院校学生等需求释放下，航空业或迎来加速反弹，票价有望延续五一期间火热局面。 　　中长期基于全行业供给大幅降速、行业格局改善、票价改革、供需结构性变化带来的票价提升等，我们看好中长期航空行业总体收益水平和盈利中枢抬升。 　　估值来看，当前除个别航司，总体单机市值普遍低于历史中枢水平，同时按照疫情前各航司稳态盈利水平测算，目前PE估值总体持平或低于历史中枢，而考虑潜在供需反转及周期弹性，当前布局航空性价比优势凸显。 　　考虑基本面恢复节奏和位置，建议关注春秋航空(601021，未评级)、吉祥航空(603885，未评级)、华夏航空(002928，未评级)、中国国航(601111，未评级)、南方航空(600029，未评级)、中国东航(600115，未评级)。 　　风险提示 　　宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险