中泰证券-伟思医疗-688580-获得MyOnyx技术所有权，开启电刺激产品自主时代-210610

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事件：公司公告与TT公司签署《技术转让协议》，公司以600万加拿大元（折合人民币约2,860万元）获得TT公司拥有的MyOnyx设备技术在中国大陆地区的所有权利。

解除电刺激细分市场限制，降低电刺激产品原材料采购成本，市场竞争力进一步增强。

公司此前与TT公司签署了客户与供应商协议，约定公司在医疗盆底和脑瘫市场销售的电刺激产品必须采购TT公司的部件，从而使公司在上述市场无法销售自产的瑞翼系列电刺激产品。

通过此次技术转让，公司在上述市场可以同时销售MyOnyx系列和瑞翼系列电刺激产品，销售灵活性进一步增强。

同时，本次协议使得公司的MyOnyx产品生产可以采购国内部件，有效降低了原材料采购成本。

我们认为，此次技术转让开启了公司电刺激产品完全自主的时代，有望改善公司在细分市场的竞争格局，进一步增强市场竞争力。

龙头有望持续受益三孩政策。

5月31日政治局会议提出将优化生育政策，实施一对夫妻可生育三个子女政策及配套支持措施。

我们认为三孩生育人群一般经济条件较好，盆底康复意识相应较强，三孩政策有望为我国盆底康复人群带来新增量。

伟思医疗作为我国盆底康复龙头之一，有望持续收益。

磁刺激产品不断放量，持续拉动业绩增长。

公司在电刺激产品开启完全自主时代的同时，磁刺激产品在“磁电联合”方案大力推广下有望持续放量，为公司带来强劲增长动力。

盈利预测与估值：考虑股权激励摊销影响，我们预计2021-2023年公司收入5.03、6.68、8.82亿元，同比增长33.0%、32.8%、31.9%；归母净利润1.71、2.40、3.44亿元，同比增长18.8%、40.3%、43.4%；对应EPS为2.50、3.51、5.03元。

目前公司股价对应2021年59倍PE，考虑公司是盆底康复龙头之一，凭借磁电联合有望持续扩大领先优势，同时在精神、神经康复等细分领域多点布局，有望长期受益国内持续增加的康复需求，维持“买入”评级。

风险提示：研发失败风险，政策风险，市场竞争风险，市场规模测算不准确风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。