国盛证券-医药生物行业周报：药店、医药商业、医疗服务板块及个股投资逻辑再梳理-230618

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（以下内容从国盛证券《医药生物行业周报：药店、医药商业、医疗服务板块及个股投资逻辑再梳理》研报附件原文摘录）
　　一、 本周（ 6.12-6.16）回顾与周专题： 　　6.12至 6.16申万医药指数上涨 0.6%，涨跌幅列全行业第 22，跑输沪深 300指数和创业板指数。本周周报，我们更新药店、医药商业、医疗服务板块观点及估值水平，梳理个股投资逻辑，以期更好地跟踪板块，并在出现板块性机会时优选个股。 　　二、近期复盘： 　　1、本周表现： 本周市场持续反攻上涨，除了前期强势的通讯计算机，食品饮料、新能源等赛道股也都大幅反攻。医药在反攻的大氛围下，虽然也实现了反攻，但整体还是比较弱。结构上看，整体还是个股行情为主，但也有弱板块效应，涨幅榜靠前的有：药店、 CXO、医美、部分原料药、大单品逻辑、部分血制品、高频经营数据向好等逻辑线条下的标的，从部分交易日涨跌幅看，创新药也开始有亮眼表现。中药承压。 　　2、原因分析： 本周市场在反攻时刻，除了传统的强势板块，食品饮料和新能源等赛道也成了主攻方向，考虑到医药 CXO 反攻的呼应，这一波市场选择和考虑的还是跌幅和筹码结构出清，这一点医药确实相对不占优势，并且过于内卷，所以相对表现成这样的结果。医药这一周也是在积极寻求反攻方向，但凡有一些逻辑理由的，都会反攻表现一下，如果筹码结构好或者前期跌幅大， 可能表现会更好一些，例如药店，跌幅大+叠加 5 月数据构成了反攻理由。例如 CXO，跌幅大+布林肯访华+加息暂停构成了反攻理由。例如医美等，跟随消费+跌幅大构成了反攻理由。例如部分原料药，因为涨价。例如一些大单品，因为风险偏好提升。例如高频经营数据个股，数据成了反攻理由。例如血制品，近期卫光生物、上海莱士等股东问题成了催化。还有创新药，跌幅大+出清较多+基本面不差+港股贝塔成了反攻理由。其实看下来，就是在反攻氛围下找反攻理由，只不过逻辑不是足够强叠加内卷，整体有表现，但不强。中药表现较弱，原因是和食品饮料等消费的资金跷跷板效应。我们近期强调的医药寻求机会的五大方向：国改、医药科技（爆款、新技术）、院内恢复、中药、拐点行业，最好找具备多重逻辑的。 　　3、当下展望： 2023 年，我们整体观点还是：【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。近期，我们相对看好方向：第一，【强自主】主线中，国企改革、非新冠中药继续看好；第二，寻求【泛复苏】里面的真复苏，例如院内刚需严肃医疗复苏，另外，重视节奏复苏，考虑到例如去年上海等带来的低基数效应， Q2 医疗服务等复苏类资产仍需重点关注；第三，再次关注【创回归】，进入业绩真空期，重视医药科技股，包括医药爆款（如减重） 、新技术、新疗法等；第四，寻求困境反转类机会。 　　三、策略配置思路： 　　1、 2023 年： 【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。 　　（ 1） 强自主（演绎 2023 特殊宏观环境） ： 自主可控有望成为未来 3-5 年主线，重点看好国企改革（ 新华医疗、国药现代、太极集团、哈药股份、达仁堂、广誉远、康恩贝、昆药集团等）；看好非新冠中药（ 中药创新药、基药和国改三个方向，涉及标的如悦康药业、康缘药业、以岭药业、天士力、佐力药业、方盛制药、珍宝岛、九芝堂、一品红、健民集团等；品牌中药如片仔癀、葵花药业等，国改标的在上面体现）；看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代（ 科研仪器如聚光科技、设备类如海泰新光、澳华内镜、开立医疗、联影医疗、华大智造、迈瑞医疗等） 。 　　（ 2） 创回归（演绎中期利率下行预期） ： 目前处于业绩真空期，同时考虑中期利率下行及产业公司产出变化，重点看好医药爆款（心血管爆款悦康药业、丙肝如凯因科技、带状疱疹疫苗如百克生物、金葡菌疫苗如欧林生物、下肢动脉缺血基因疗法如诺思兰德等、减重如信达生物、恒瑞医药等）； 看好新技术新疗法及平台类公司（ 恒瑞医药、荣昌生物、康方生物、康宁杰瑞、康诺亚、加科思、和黄药业、百济神州、科济药业、信达生物、君实生物、科伦药业、东诚药业等）； 重点关注创新产业链修复，中小优于于大市值，看好中小 CRO 的弹性（ 诺思格、普蕊斯、泰格医药、阳光诺和等）及 CDMO 的低位配置价值（ 药明生物、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、博腾股份等）。 　　（ 3）泛复苏（演绎 2023 波动中复苏长预期） ： 持续看好刚需严肃医疗的持续复苏（ 恒瑞医药、国际医学、恩华药业、维力医疗、乐普医疗、健友股份等）；看好 Q2 同比环比持续复苏的偏刚性的消费医疗（ 普瑞眼科、爱尔眼科等眼科服务、 智飞生物、康华生物、长春高新等） 。 　　（ 4）涨水位（演绎 2023 医药年度热度） ： 结合个股逻辑找低估低位（ 鱼跃医疗、可孚医疗、百洋医药、西藏药业、泰恩康、九州通、亿帆医药、吉林敖东、丰原药业）； 个股变化（英科医疗、迈得医疗、新里程）。 　　2、其他长期跟踪公司： 药康生物、诺禾致源、南模生物、东富龙、楚天科技、中红医疗、一心堂、大参林、老百姓、益丰药房、健之佳、漱玉平民、昊海生科、丽珠集团、健康元、兴齐眼药、南新制药、安科生物、云南白药、特一药业、贵州三力、华润三九、普利制药、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、羚锐制药、海思科、先声药业、众生药业、广生堂、前沿生物、中国生物制药、键凯科技、歌礼制药、伟思医疗、奥精医疗、沃森生物、贝达药业、博瑞医药、司太立、迈威生物、凯普生物、纳微科技、爱博医疗、欧普康视、首药控股、万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺唯赞、北陆药业、安必平、键凯科技、腾盛博药、迈普医学、浙江医药、力生制药、华北制药、万泽股份。 　　风险提示： 1）负向政策持续超预期； 2）行业增速不及预期； 3）假设或测算可能存在误差