上海证券-商贸零售2023年5月社零数据点评：5月社零同比增长12.7%，两年复合增速2.6%-230616

文本预览：

《上海证券-商贸零售2023年5月社零数据点评：5月社零同比增长12.7%，两年复合增速2.6%-230616（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海证券-商贸零售2023年5月社零数据点评：5月社零同比增长12.7%，两年复合增速2.6%-230616（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从上海证券《商贸零售2023年5月社零数据点评：5月社零同比增长12.7%，两年复合增速2.6%》研报附件原文摘录）
　　6月15日，国家统计局公布2023年5月份社零数据。2023年5月，我国社零总额为3.78万亿元，同比+12.7%（前值为18.4%），两年复合增速+2.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额3.39万亿元，+11.5%（前值为16.5%），两年复合增速2.5%。2023年1-5月社零总额为18.76万亿元，同比+9.3%，两年复合增速+3.7%。 　　点评 　　城乡市场同步恢复，餐饮消费优于商品。从区域结构看，5月城镇消费品零售额32906亿元，同比增长12.7%；乡村消费品零售额4897亿元，增长12.8%。1-5月城镇消费品零售额162968亿元，同比增长9.3%；乡村消费品零售额24668亿元，增长9.4%。从消费类型看，5月商品零售33733亿元，同比增长10.5%，两年复合增速为2.5%；餐饮收入4070亿元，大幅增长35.1%，两年复合增速为3.3%。1-5月商品零售167678亿元，同比增长7.9%；餐饮收入19958亿元，增长22.6%。 　　升级类消费需求持续释放，黄金珠宝景气度仍可延续。5月份，粮油食品、饮料和烟酒类等必选消费同比分别增长-0.7%、-0.7%和8.6%，1-5月粮油食品、饮料和烟酒类零售额同比分别增长4.7%、0.4%、8.3%。升级类商品增速放缓，5月限额以上单位金银珠宝、服装鞋帽、化妆品商品零售额分别增长24.4%、17.6%、11.7%，增速环比4月份分别-20.3pct、-14.8pct、-12.6pct。23年1-5月金银珠宝、服装鞋帽、化妆品零售额分别增长19.5%、14.1%、9.7%。黄金珠宝板块在520、母亲节等节日催化下，送礼等消费需求释放，我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。 　　电商渗透率持续提升，线下百货便利店表现较优。推算5月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为2.69万亿元，同比增长13.48%（较4月-3.58pct），两年复合增速为-0.8%。1-5月限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.0%、6.8%、6.0%、11.4%，超市零售额同比下降0.3%。电商渗透率持续提升。推算单5月实物商品网上零售额同比增长10.78%（较4月-11.49pct），两年复合增速为12.5%；1-5月全国网上零售额56906亿元，同比增长13.8%。其中，实物商品网上零售额48055亿元，增长11.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%（环比+0.8pct）；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.4%、14.6%、11.5%。 　　投资建议 　　维持商贸零售行业“增持”评级。 　　投资主线一：金价上行叠加需求不断释放，黄金珠宝板块景气度有望延续。建议关注：老凤祥、周大生、潮宏基。 　　投资主线二：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，市场销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王、爱婴室。 　　投资主线三：2023年以来，支持平台经济健康发展成为各地政府“重头戏”。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 　　风险提示 　　经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧等。