华安证券-债市技术面周报-6月第3周-：止盈的痕迹-230617

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（以下内容从华安证券《债市技术面周报（6月第3周）：止盈的痕迹》研报附件原文摘录）
　　本周出现了哪些止盈的痕迹？ 　　首先从收益曲线来看， 本周国债与国开债多数期限收益率经历了先下后上的趋势，在 MLF 利率调降后市场止盈情绪似乎有所增强。 　　其次是杠杆率的高位下行， 在本周四中债登披露 5 月银行间债市托管量后，我们对日频杠杆率重新进行了测算，周五（ 6 月 16 日）的杠杆率为 109.04%，较周一回落 0.66pct。 　　从资金面来看，由于税期等因素扰动银行间机构资金融出发生较大变化。 大行在 6 月 16 日资金净融出余额由 4.77 万亿元降至 4.42 万亿元，而中小行由资金净融出转为资金融入（ +0.22 万亿元），货基则扮演“二传手”释放一轮资金（净融出升至 1.34 万亿元），主要资金融入方（基金、券商、理财）的净融入额也明显减少，印证了银行间债市杠杆率的下滑。 　　中长期债券型基金久期也发生明显下滑， 截止 6 月 16 日，中长期债券型基金久期中位数将至 2.67 年，较周一回落 0.23 年。此外，本周的现券成交数据也出现了三大止盈信号： 　　通常作为二级市场利率债分销角色的大型商业银行， 本周转为净买入国债/政金债 253、 176 亿元， 而股份行与城商行则继续净卖出； 　　而农商行由正转负开始减仓利率债，本周分别净卖出 247/189/26 亿元国债、政金债与地方债。 　　 基金、货基、理财等非银机构则继续增利率、增信用， 但本周基金、理财、保险机构对其他（包含银行二永）类的债券净买入明显减少， 分别降至 154、 50、 25 亿元。 　　风险提示 　　模型存在误差，流动性风险。