中银证券-中银量化多策略行业轮动周报-230617

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（以下内容从中银证券《中银量化多策略行业轮动周报》研报附件原文摘录）
　　下周推荐行业配置比例为： 消费者服务（ 16.7%）、计算机（ 16.7%）、传媒（ 16.7%）、有色金属（ 8.3%）、电力及公用事业（ 8.3%）、家电（ 8.3%）、交通运输（ 8.3%）、电子（ 8.3%）、综合金融（ 8.3%） 。 　　业绩回顾： 中信一级行业平均周收益率 2.2%，近 1 月平均收益 0.4%。本周收益率表现最好的三个行业是汽车（ 8.6%） 、通信（ 6.7%） 、电力设备及新能源（ 6.5%） 。收益率表现最差的三个行业是银行（ -2.4%） 、建筑（ -2.0%）、电力及公用事业（ -1.0%） 。 　　模型表现： 截至 2023/06/15， 行业轮动策略获得累计收益 15.72%，中信一级行业等权基准收益 4.41%，对应累计超额收益 11.30%。 Wind 普通股票型基金指数基准收益 0.95%，对应累计超额收益 14.77%。 其中： 行业盈利景气度追踪策略较中信行业等权超额收益为 0.85%，未证伪情绪跟踪策略超额收益为 8.98%，宏观风格行业轮动策略超额收益为17.53%。 　　风险预警： 当前未有行业的滚动 6 年稳健 PB 估值（剔除极端值）处于95%分位点以上，在“极端高估值”层面没有需要提示预警的行业。从相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为传媒（ 87.5%）、综合（ 75.1%）、石油石化（ 73.7%） 。 　　行业盈利景气度追踪策略（周度） ： 下周推荐的 3 个行业为消费者服务、交通运输、 电力及公用事业。 基于行业盈利预期指标可知，本周高景气行业推荐与上周保持一致，消费者服务、交通运输和电力相关行业的盈利预期较其它行业板块持续保持高位。此外，盈利预期改善较为显著的行业主要集中于周期板块如煤炭、有色金属等。 　　未证伪情绪行业轮动策略（周度） ：下周推荐的 3 个行业为计算机、 传媒、 家电。 观察中银行业隐含情绪指标可以发现， 当前市场有部分参与主体依旧对 TMT 板块各行业较为乐观。此前市场热度较高的家电行业热度进一步提升。 　　 宏观风格行业轮动策略（月度） ： 本月推荐的 6 个行业为计算机、传媒、电子、综合金融、消费者服务、有色金属。 当前宏观指标对高beta、 高估值、 高波动率风格看多，对 12 个月动量风格看空。在此基础上， TMT、金融、 周期相关行业的推荐优先级较高。 　　 风险提示： 投资者需注意模型失效的风险。