长江期货-长江调研：河北鸡蛋调研总结报告-230615

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（以下内容从长江期货《长江调研：河北鸡蛋调研总结报告》研报附件原文摘录）
　　调研核心观点 　　今年鸡蛋盘面持续下跌，充分兑现供应增长预期，价格行至低位后多空博弈加剧，长江期货于2023年6月5日-10日前往河北（邯郸、馆陶、曲周、大名、石家庄、衡水）、山东（聊城冠县、济南、德州）等地的蛋鸡养殖散户、规模场、大型贸易商、投资公司等期现货参与主体，围绕补栏与产能情况、北方禽流感及淘鸡节奏、饲料成本等情况进行了交流和学习，本调研聚焦于多空双方交易分歧，旨在对后市行情进行展望，供投资者参考。 　　鸡蛋多空双方的交易思路和分歧主要聚焦于存栏及产能恢复情况、禽流感及淘鸡节奏、饲料成本，基于对焦点问题进行梳理，我们对后市鸡蛋行情走势进行了展望。 　　1、如何看待补栏与产能？2023年1-2月补栏一般，3-5月补栏历史高位，对应8-10月陆续开产，调研覆盖的养殖户几乎都是满栏。在市场红蛋占比大转变为粉蛋占主导的背景下，由于红鸡一生产能大于粉鸡，所以存栏高位不等同于产量高位。但经过测算，在蛋鸡养殖周期拉长的背景下，红粉蛋结构变化对产能的影响有限。 　　2、春季禽流感严重吗？禽流感会影响产蛋率，但仅发生在局部地区。由于养殖户会通过挑鸡等方法止损，意味着一方面中秋前后没有新增大量必淘老鸡，另一方面3-5月补栏的青年鸡感染鸡病的比例和概率均较小，对存栏恢复的冲击较小。 　　3、饲料成本及展望。前期豆粕、玉米等饲料原料的大幅下跌，蛋鸡养殖的饲料成本大幅下移，目前河北地区的饲料成本在1.55元/斤附近，本次调研了解到，不论是养殖户还是机构投资者，均认为饲料成本至少不会大涨。 　　下半年蛋鸡存栏加速恢复，今年3-5月天量补栏在8-10月逐步开产并达到高峰，叠加延淘，供应将加速增加，在当下宏观经济环境下，需求寻求新的增长点相对困难，因此今年下半年乃至明年上半年，鸡蛋供需将逐步转宽松，蛋价会逐步回归到饲料成本以下，蛋鸡行业进入去产能周期。另外，考虑到一方面目前蛋鸡养殖行业资金积累充足，亏损承担能力提升，另一方面规模场占比扩大，相较于小散，其生产安排更加理性，一定程度熨平了产能的剧烈波动。因此，我们认为去产能的周期会拉长，节奏上季节性上涨谨慎对待，建议投资者可以逐步布局明年上半年鸡蛋合约的空单，止盈点位参考饲料成本。