南京证券-国防军工：首艘国产大型邮轮“爱达·魔都”号顺利出坞-230612

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（以下内容从南京证券《国防军工：首艘国产大型邮轮“爱达·魔都”号顺利出坞》研报附件原文摘录）
　　市场行情回顾：本周中万国防军工板块指数下跌3.69%，沪深300指数下跌0.65%，行业跑输沪深300指数3.04PCT，在申万一级行业涨跌幅中排名第29。细分板块方面，航天装备下跌0.93%，航空装备下跌4.49%，地面兵装下跌2.82%，航海装备下跌2.97%，军工电子下跌3.64%。周涨幅居前个股分别是金信诺、思科瑞、兴图新科、全信股份、中天火箭、烽火电子、新余国科、北方导航、天和防务、奥普光电。 　　细分板块估值水平：国防军工行业当前PE（TTM）为74倍，处于历史中相对较低水平。细分板块方面，航天装备65倍，航空装备56倍，航海装备-306倍，地面兵装50倍，军工电子62倍。 　　本周观点：6月6日，备受晒目的中国首腰国产大型邮轮“爱达·魔都”号身系“敦煌飞天彩带”，在中国船舶集团有限公司旗下上海外高桥造船有限公司2号船玛顺利出玛，全面开启码头系泊试验、出海试航和命名交付的决战周期，距摘取造船业“皇冠上最后一颗明珠”，填补国产大型邮轮空白，实现在大型邮轮建造领域零的突破这一历史性时刻仅一步之遥。目前，“爱达·魔都”号总体进度为94.62%，建造进度为92.159%。航空母舰、大型液化天然气运输船和大型邮轮，被誉为造船业皇冠上的“三颗明珠”。爱达·魔都号的建造实现了我国造船工业的零的突破。根据中国船舶公告，公司22年对邮轮项目计提资产减值准备合计23.53亿元，最终导致全年计提减值39.43亿元。我们认为，随着邮轮的即将交付，一方面外高桥造船有限公司获取了邮轮建造的丰富经验，另一方面减值对公司利润的冲击影响可能也即将过去。长期来看，邮轮建造能力的获得，有利于未来公司接到更多的高附加值邮轮订单；另一方面，随着对邮轮建造的不断熟悉，利润率水平也有望提高。 　　风险提示：集运行业迅速低迷导致船东砍单；油运与干散货运输景气度持续低迷导致对应船型新造船订单需求不足；钢材等原材料价格大幅上张；新竞争者进入行业；世界经济大幅下滑；汇率波动等风险。