中国银河-2023年6月美联储议息会议简评：美联储如期暂停加息，鹰派引导下加息未及终点-230615

文本预览：

《中国银河-2023年6月美联储议息会议简评：美联储如期暂停加息，鹰派引导下加息未及终点-230615（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国银河-2023年6月美联储议息会议简评：美联储如期暂停加息，鹰派引导下加息未及终点-230615（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中国银河《2023年6月美联储议息会议简评：美联储如期暂停加息，鹰派引导下加息未及终点》研报附件原文摘录）
　　美联储如期暂停加息但态度鹰派。 2023 年 6 月美联储宣布暂停加息，符合市场预期。 美联储公布的 6 月议息决议显示维持联邦基准利率目标区间在 5%-5.25%，按计划保持 950 亿美元（ 600 亿美元国债+350 亿美元 MBS）的缩表步伐。 　　FOMC 议息声明与上月变化不大，针对就业情况表态仍然强调“近几个月来就业增长强劲，失业率保持在较低水平”，针对通胀保留了“通货膨胀率仍然很高”表述，美联储在当前仍较为强劲的就业下关注通胀压力；另外针对银行业风波继续保持“美国的银行体系是健全和有弹性的”态度。 　　但与此前不同的是，此次声明美联储提到“在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测所传入信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会实现目标的风险，委员会将准备酌情调整货币政策的立场”， 鹰派表述意味着本次会议的停止加息可能是暂时的，后续不排除再度加息的可能性。 　　美联储关键指标预期（ SEP） ： 上调 GDP 和利率预期，下调失业率和通胀预期 　　1、 2023 年经济预期转向偏乐观。 　　大幅上调预期经济增速， 2023 年衰退可能放缓。 经济增速方面，美联储对今年经济预期态度转为相对乐观， 3 月小幅下调今、明两年经济增速后， 6 月将 2023年 GDP 增速预期大幅上调至 1%，但将明、后年的增速分别小幅下调 0.1%至 1.1%、1.8%，长期增长率的预测中值不变。鲍威尔会后发布会也表示“经济数据超出了预期，房地产已经出现触底反弹迹象，大多数决策者预计经济的温和增长将继续”“美国经济存在实现软着陆的途径”，在数据的支撑下美联储对于今年的美国经济预期已经偏向乐观，外围对于美国衰退预期的讨论可能不会如愿，短期内美国经济仍相对强劲，软着陆的可能性抬升。 　　2、通胀已有所缓和但压力仍在，核心通胀的“果断下降”是后续关注要点 　　下调今年通胀预期，核心通胀粘性较高。 通胀方面美联储压力仍存， 小幅下调了 2023 年的 PCE 预期 0.1%至 3.2%，后续预期不变，长期 PCE 仍预计回归目标通胀水平 2%； 但再度上调了核心 PCE 预期，继 3 月上调今、明两年的预期 0.1%后，此次再度将 2023 年核心 PCE 预期上调 0.3%至 3.9%、 2024 年不变、 2025 年小幅上调 0.1%至 2.2%。针对通胀鲍威尔在会后表示“尽管通胀已有所缓和，但通胀压力持续高企，美联储仍然认为通胀上行风险依然存在，将通胀率恢复到2%还有很长的路要走”，同时他承认美联储过去两年有关通胀下降的预测是错误的， 美国核心通胀并没有取得明显的进展，希望看到核心 PCE 果断地下降。 　　3、继续加息预期强烈，降息可能性熄灭 　　联邦基金利率预期上升，加息再起预期强烈。 美联储对 2023 年的利率终值预期上调 0.5%至 5.6%、将明、后年利率预期分别上调 0.3%至 4.6%、 3.4%， 意味着美联储认为此次停止加息并不是本轮紧缩周期的终点，而是暂时停歇以观察数据走向和市场反馈的“中点”，结合 FOMC 声明表述，很有可能在 7 月再度加息。 　　鲍威尔表态支持继续加息，降息周期启动仍依赖通胀数据。 鲍威尔会后谈到本次决议和降息可能时表示，本次暂停加息不应被视作“跳过”，而是继续适度提高利率步伐的延续；还没有就 7 月份是否加息做出决定； 继续加息可能是合理的，但速度要更温和。同时他明确表示没有任何人提出今年降息的建议， 今年降息是不合适的，讨论过在未来几年降息，只有当通胀下降时降息才是合适的。 　　点阵图显示 2023 年利率落在 5.5%-5.75%区间，预计还有两次 25BP 加息；市场在美联储的鹰派加息指引下对于继续加息预期回升， 但预期年底只有 25BP 加息幅度， 放弃对于 2023 年的降息预期， 预期较大概率最早在 2024 年 1 月降息25BP。 　　风险提示： 通胀下行不及预期、经济波动超预期