中银证券-宏观策略日报：中债10年收益率隐含经济预期或过于悲观-230615

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（以下内容从中银证券《宏观策略日报：中债10年收益率隐含经济预期或过于悲观》研报附件原文摘录）
　　在我们2022年12月7日发布的《大类资产交易深度报告：基于经济周期的大类资产价格趋势研究》中，我们提出了基于经济周期预测大类资产价格的框架，并观察到历史上中国10年国债收益率走势大致同中国经济周期同步的现象。基于上述发现，我们可以推导出中国10年国债收益率所隐含的对于中国经济周期的计价程度。 　　自2011年以来，中国10年国债收益率所隐含的对于中国经济周期的计价程度大致在一个范围内波动。历史数据显示，该数值在低于历史悲观极值水平时都会在较短时间出现反转/反弹。这样的时期包括了：2016年10月、2020年4月、2022年1月、2022年9月以及当前。历史上，这些时期都对应着中债10年收益率的反弹/反转。在6月经济增长不显著弱于我们预期的前提下，上述观察提示了中债10年收益率出现反弹/反转的可能性。 　　风险提示：历史规律失效。