东方证券-农业行业月报：5月生猪销售情况跟踪-售价维持疲软，出栏增幅扩大-230615

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（以下内容从东方证券《农业行业月报：5月生猪销售情况跟踪-售价维持疲软，出栏增幅扩大》研报附件原文摘录）
　　5月出栏同比增幅扩大，环比上升。截止6月14日，已有18家上市生猪养殖企业披露5月销售简报，5月合计出栏量1299.7万头，同比增长15.1%，同比增幅较4月扩大，环比增长3.2%；1~5月合计销售量达到6048.7万头，同比增长13.3%；天邦食品、唐人神5月单月同比增速较高，分别达到72.2%、95.8%。 　　销售均价持续低位，宰后均重变化微小。5月，除正邦科技外，上市公司体重均与4月体重相近，我们测算牧原股份、温氏股份、新希望体重分别为121.6、122.1、118公斤，环比分别为-0.5%、-0.8%、+0.9%；价格方面，绝大部分公司在13.9~14.5元/公斤区间内，最高价位为东瑞股份16.43元/公斤，最低价位为神农集团13.70元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，5月全国生猪均价14.4元/公斤，环比下降0.5%；5月行业宰后均重91.79公斤，环比下降0.27%。 　　猪价疲弱态势不改，短期或难见曙光。据搜猪网，6月14日瘦肉型肉猪出栏价14.31元/公斤，环比上周下跌0.8%，冬季疫病对仔猪的折损理论在6个月后反馈至现货端，但当前价格始终低迷，可见供强需弱仍主导猪价走势，短期猪价继续磨底或暂难见曙光。盈利方面，据博亚和讯，6月第二周自繁自养头均亏损仍达到321.8元/头，较上周亏损扩大8.3元/头。4月以来，自繁自养头均亏损持续在300元/头上方，行业深陷亏损之中，养殖户进入“消极抵抗”阶段。 　　5月各样本能繁母猪存栏表现分化，关注预期后续转向。涌益、涌益新样本以及卓创能繁母猪存栏显示环比继续下降，降幅分别为1.2%、0.9%、0.5%；协会、钢联分别增加0.3%、0.002%。5月的数据分化多来自于样本结构的差异，规模场相对而言保持更新状态，散户则根据亏损缩减母猪。总体而言，在当前的亏损水平和产业结构下，行业已经进入“消极抵抗”阶段，持续亏损下行业资金和信心的脆弱度增加，一旦猪价未能达到产业预期，产能或出现较为彻底的调整。从体重和仔猪价格来看，6月9日宰后均重91.6公斤，较上周下降0.1%，同比增加1.4%，体重持续走弱，同比增幅已经明显收窄，行业的预期逐步转向；同样反映市场对后市预期的是仔猪价格，13日15公斤仔猪价格467元/头，较上周下降15.8%，较去年下降28.7%，仔猪价格回落反应行业补栏预期开始松动，同时开始影响母猪—仔猪环节的养殖利润。 　　投资建议与投资标的 　　本轮周期行业去产能速度偏缓，从而供强需弱的格局或仍会维持，亏损幅度预计继续处于相对高位，行业生产情绪将在亏损的累计中被击溃，进而加剧去产能幅度。猪周期预期反转机会再度来临，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧；以及成本改善空间大、成长性较强养殖标的的预期差机会，关注新希望、傲农生物。 　　风险提示 　　猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等。