东吴证券-光伏设备行业点评报告：罗博特科单体GW级光伏铜电镀设备顺利出货，电镀铜产业化进程加速-230615

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（以下内容从东吴证券《光伏设备行业点评报告：罗博特科单体GW级光伏铜电镀设备顺利出货，电镀铜产业化进程加速》研报附件原文摘录）
　　事件：2023年6月14日据罗博特科微信公众号，公司单体GW级光伏铜电镀设备顺利出货。 　　投资要点 　　电镀铜设备持续优化，产能由600MW提升至1GW。 　　2023年1月罗博特科与国电投就铜栅线异质结电池VDI电镀技术的解决方案达成战略合作，2月双方技术团队完成第一阶段的设备可行性验证，结果超出预期；3月双方技术团队进行第二阶段验证；6月罗博特科向头部客户出货了RTA-CPH-4000/24000型号太阳能电池铜电镀设备，我们判断2月交付验证的设备为VDI方案即静态花篮，此次出货到头部客户的设备为HDI方案即动态花篮，有两方面特点，（1）产能变大：铜电镀设备单台产能从600MW到1GW提升，减少了20%的占地面积；（2）兼容不同技术路线：适用于HJT，还适用于XBC等高效电池工艺路径。 　　电镀铜产业化进程加速，助力HJT降本增效。 　　电镀铜能够节约HJT银耗、提升0.3-0.5%效率，关键在于提升效率而非降本，未来HJT+铜电镀组件效率才有可能达到740W，我们预计电镀铜设备2023-2024年以中试线验证测试为主，2025年有望实现设备定型和稳定量产。目前图形化设备商芯碁微装、苏大维格均在积极验证中；金属化设备商罗博特科、东威科技均与国电投达成战略合作；整线设备商迈为股份有望Q3交付华晟中试线。 　　电镀铜的产业化是抑制银浆价格上涨的重要手段。 　　随着光伏装机量提升、银浆耗量增加可能带来银价上涨，存在银包铜成本增加的可能性，电镀铜能够与银包铜路线形成竞争，抑制银价上涨。根据测算银价上涨43%、银浆含税价格9295元/KG时，30%银包铜的材料+设备折旧成本为0.051元/W，电镀铜工艺量产成本约0.051元/W，此时电镀铜量产成本与银包铜打平，当银价上涨超过43%时电镀铜成本低于银包铜。 　　投资建议：图形化环节推荐迈为股份，建议关注芯碁微装、苏大维格，金属化环节推荐迈为股份（启威星）、东威科技，建议关注罗博特科。 　　风险提示：研发进展不及预期，下游扩产不及预期。