东证期货-基本面量化专题报告：从因果关系探究期股联动的模式-230614

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（以下内容从东证期货《基本面量化专题报告：从因果关系探究期股联动的模式》研报附件原文摘录）
　　★摘要： 　　期股联动是个老话题，我们通过因果关系来探究期股联动的模式，在期货和股票因果关系增强的时期选择进行期股联动交易，因果关系通过因果模型计算因果效应的方法给出量化的结果，均线等参数辅助判断因果模型中“果”的趋势。按照申万行业指数和中信行业指数的细分项选择期货对应的股票，至多取市值排名靠前的五家上市公司，由于期货或者股票数据长度的限制，最终选择测试十个期货品种的期股联动模式，测试结果如下： 　　第一，期股联动在一部分时段具备可操作性，这些时段是期股因果关系增强趋势的时期，期股联动动态选时的必要性较强； 　　第二，在因果模型的设定中，无论期货是“因”，还是股票是“因”，沪铜、原油、塑料、橡胶、白糖、豆粕、棉花在期股联动测试的胜率和累计盈亏方面均有良好表现，股票预测沪铜期货的最高胜率可达67.6%，沪铜期货预测江西铜业的最高胜率达到75%； 　　第三，当期货作为因果模型的“因”时，焦煤期货预测潞安环能的胜率最高可达59.1%，PTA预测吉林化纤的胜率达59.4%； 　　第四，热轧卷板期股联动测试的结果不理想，多数测试的累计盈亏为负值，测试胜率均不超过50%，热卷期股联动的逻辑不稳定可能是导致测试结果不佳的主要原因； 　　第五，除了测试期股联动的胜率和累计盈亏，我们通过均线参数可以区分期股联动领先或者滞后期的长短，焦煤、豆粕、棉花期股联动中期货预测股票的领先期偏短，沪铜、塑料期股联动中期货预测股票的领先期偏长，原油期股联动的领先或者滞后关系分化。 　　一般，期股联动的研究多数通过相关性分析或者格兰杰因果检验开展实证分析，我们从因果关系的角度入手，通过因果模型直接考察期股的领先或者滞后关系，选择在因果关系增强的趋势当中进行期股联动的交易，测试结果符合预期。面对金融市场这个复杂系统，新的方法论或能带来意想不到的结果，我们将继续借鉴复杂系统的方法论探究金融市场中的典型问题。