天风证券-电子行业深度研究：AI算力需求持续释放，重点看好AI服务器产业链-230614

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（以下内容从天风证券《电子行业深度研究：AI算力需求持续释放，重点看好AI服务器产业链》研报附件原文摘录）
　　AI 服务器直接受益于需求端增长， Nvidia 高速互联助力 AI 运算。 2018 年至今， 模型升级带来参数量指数级增加， AI 训练+推理段模型需求催生 AI服务器海量需求（ 训练阶段算力需求=6×模型参数数量×训练集规模），按照 A100 640GB 服务器参数假设，据测算， 训练端需要服务器数量为 3423台/日，推理端按照 1 亿活跃用户测算对应成本为 4000 万美元，并随着用户量和访问互动量上升，算力需求持续提升。此外， Nvidia 高速互联助力 AI运算， 800G 交换机陆续发布，下一代超宽互联蓄势待发。 　　AI 重塑服务器行业格局， ODM 模式/厂商受益于 AI 服务器增长。 根据Statista 数据， 2021 年全球服务器市场规模达到 831.7 亿美元，同比增长6.97%， 其中 AI 服务器市场达到 156.3 亿美元，同比增长 39.1%。 AI 服务器有望成为增速最快的细分板块，预计 AI 服务器市场将在 2026 年达到 347.1亿美元， 5 年 CAGR 达到 17.3%。 ODM 模式/厂商受益于 CSP 客户增量， 2022年出货的服务器中 ODM 生产的市占率或达 50%。 全球 ODM 厂商竞争格局集中度高， CR5 高达 94.4%，分别为鸿海/工业富联（ 43%）、广达（ 17%）、纬创（ 14%）、英业达（ 12.8%）和超微（ 7.6%）。 　　AI 服务器放量预期利好上游核心部件。 AI 服务器销量增加将拓宽上游核心零部件的增量市场，尤其是 AI 芯片（ GPU、 ASIC 和 FPGA）、存储器、固态硬盘等。其中， 国内上游环节的国产替代程度不一。我们认为国内处于乐观机遇期的有 AI 服务器制造厂商、服务器用 PCB 厂商、 DRAM 厂商和散热厂商， PCB 和 DRAM 的服务器领域均是行业实现扩产和开拓市场的重点所在；制约瓶颈为人工智能芯片，仍被国外厂商垄断，有望实现突破的环节为先进封装 Chiplet，或成为我国算力困境的关键转折点。 　　投资建议： 建议关注 AI 服务器及上游产业链相关标的： 1)AI 服务器龙头：工业富联； 2)服务器 PCB：鹏鼎控股； 3)服务器线束与连接器：电连技术、兆龙互连； 4)算力芯片：寒武纪、海光信息（天风计算机团队覆盖）、景嘉微（天风计算机团队联合覆盖）； 5)存储供应链：兆易创新、北京君正、江波龙（天风计算机团队联合覆盖）、澜起科技、雅克科技、鼎龙股份（天风化工团队联合覆盖）、华懋科技（天风汽车团队联合覆盖）、华特气体； 6)边缘 AI：瑞芯微、晶晨股份、全志科技、恒玄科技、富瀚微、中科蓝讯、乐鑫科技； 7)AI to B/机器视觉： 大华股份、海康威视、鼎捷软件（天风计算机团队覆盖）、凌云光、天准科技、舜宇光学、海康威视、奥普特（天风机械军工团队覆盖）； 8)Chiplet：长电科技、通富微电、华天科技、长川科技（天风机械团队覆盖）、华峰测控（天风机械团队覆盖）、利扬芯片、芯碁微装、伟测科技 　　风险提示： 中美贸易摩擦导致上游原材料断供、 AI 服务器出货不及预期、技术瓶颈仍未摆脱