东方证券-建筑建材行业2023年中期策略报告：保竣工助力建材回暖，建筑央企估值有望持续修复-230614

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（以下内容从东方证券《建筑建材行业2023年中期策略报告：保竣工助力建材回暖，建筑央企估值有望持续修复》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　主线 1：地产链配置价值显现，首推竣工端建材。 当前地产景气度缓慢修复，新政策调控预期再起。而地产链相关标的估值已再度回调至较低位置，若后续迎来地产政策发力、市场周期触底，则估值具备较大修复空间。在这一过程中，我们最为看好与地产竣工绑定最深、更具周期属性的玻璃板块，核心在于积压的竣工需求有望在市场回暖和“保交付”的双重作用下迎来释放，确定性更强。消费建材企业主动进行渠道变革，加大零售和小 B 渠道占比，同时积极推进扩品类战略，打造公司增长第二曲线，期待再度展露长期成长属性。 　　主线 2： 药用玻璃景气度有望提升，新材料仍值得继续关注。 22Q3 与 23Q1，国家集采第七批与第八批陆续开标，随着国家集采的落地执行，我们判断 23Q1 与 23Q3将成为中硼硅药用玻璃需求释放的高峰期。据我们测算，在第七、八批国家集采推动下， 2023 年样本医院采购中硼硅药玻规模可达 57.4 亿支， YoY+20.5%，增速相比 2022 年将有所改善。同时近期随着纯碱价格的回落，药用玻璃企业成本压力将有明显改善，盈利空间将有所提升。 除了药用玻璃， UTG、锂电池材料、高纯石英砂等建材新材料交叉领域仍值得关注。 　　中特估&“ 一带一路” 交汇恰逢其时，建筑央企估值有望持续修复。 中国特色估值体系的提出，叠加第三届“一带一路” 高峰论坛有望于 23 年召开（正值“一带一路”提出十周年之际），为建筑央企营造出良好的投资氛围。同时根据永续股利模型拆解，我们认为建筑央企低估值背后的痛点如下： 1.盈利水平低， 2.分红率低， 3.成长性低， 4.资产质量有待改善。而随着国资委推出“一利五率”的新考核指标、“一带一路” 倡议的持续推进、企业潜在新业务的拓展等，建筑央企经营质量和成长性均已看到改善的曙光。 近年来新疆政府工作重心逐步转向经济发展，疆内内生经济动能充足，补短板持续推进。 2023 年 1-4 月，新疆地区固定资产投资同增15%、基础设施投资同增 41%,。 2023 年 5月，中亚五国峰会已成功召开，合计发布7 份双多边文件，签署 100 余项各领域合作协议，中吉乌铁路建设亦提上日程。未来双边合作有望快速推进、经贸活跃度提升，新疆毗邻中亚，其经济活力和建设需求将进一步被激发，本地水泥、施工企业有望显著受益。 　　投资建议与投资标的 　　保竣工、国家集采以及“中特估”背景下，建议按照三条主线选股：保竣工下建议关注浮法玻璃龙头旗滨集团(601636，买入)以及细分赛道零售龙头三棵树(603737，未评级)、东鹏控股(003012，买入)。国家集采推进下，建议关注药用玻璃龙头。“中特估”与“一带一路”催化下，建议关注中国建筑(601668，未评级)、中国交建(601800，未评级) 　　风险提示 　　保竣工保交楼推进不及预期，一致性评价与集采推进不及预期，原料成本不确定风险，假设条件影响测算结果