川财证券-5月金融数据点评：5月社融增量回落-230613

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（以下内容从川财证券《5月金融数据点评：5月社融增量回落》研报附件原文摘录）
　　事件 　　6月13日,央行公布2023年5月份金融数据，5月份人民币贷款新增1.22万亿元、同比少增6173亿元；新增社融1.56万亿元、同比少增1.31万亿元，5月末社融存量增速9.5%、较上月回落0.5个百分点；5月末M2同比增长11.6%，较上月回落0.8个百分点，M1同比增长4.7%，较上月末下降0.6个百分点。（中国人民银行） 　　点评 　　新增社融降幅明显。从总量看，5月新增社融1.56万亿元，同比少增1.31万亿元；5月末社融存量增速达到9.5%，较上月回落0.5个百分点，社融规模增量不及市场预期。2023年，我国信贷投放呈前置结构，且第一季度信贷投放速度较快。2023年3月5日，央行在两会上提出“不盲目追求信贷高增长”，显现出“稳增长”前提下，“总量适度，节奏平稳”的政策导向。 　　分部门来看，5月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元，企业部门的信贷需求强于居民部门。5月份居民贷款新增3672亿元，其中，短期贷款增加1988亿元，中长期贷款增加1684亿元。消费需求修复将是今年市场的主要趋势，居民的消费需求有望在这个夏天得以释放。5月份企业贷款增加8558亿元，其中，短期贷款增加350亿元，中长期贷款增加7698亿元，票据融资增加420亿元。5月企业中长期贷款需求保持稳健，政策支持和基建发力都是重要影响因素。而票据融资大幅减少，说明实体融资需求在“稳增长”政策的助力出现了明显修复，信贷结构迎来了改善。 　　M1、M2增速小幅下降，依然保持较高增速。5月M2同比增速11.6%，增速分别比上月末低0.8个百分点，比上年同期高0.5个百分点，这是受去年同期存款基数高、居民提前还贷、存款回流理财等因素影响。5月M1同比增长4.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高0.1个百分点，可能与企业持有活期存款有关，随着企业经营不断复苏，企业现金流增加。M2-M1剪刀差为6.9%，前值7.1%，剪刀差小幅收窄，表明实体经济投资热度和整体需求有所回暖。 　　风险提示：经济复苏不及预期、政策变化不及预期、货币政策变化。