浙商证券-2023金融工程中期策略报告：勇于变化，重视AI主题二次上行-230613

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（以下内容从浙商证券《2023金融工程中期策略报告：勇于变化，重视AI主题二次上行》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　预期见底，情绪指数回升，维持股指震荡上行判断，权重股有望企稳，成长股持续上行，预计AI及中特估双主线有望持续强势。 　　大势研判：预期见底，情绪指数回升，维持股指震荡上行判断，权重股有望企稳，成长股持续上行 　　4月以来，市场对宏观经济的增长预期经历了系统性下修，GDPNOW模型对二季度GDP的增速预测结果持续调降。受此影响，市场表现不佳，投资者情绪明显回落。但是，目前市场对经济的悲观预期已经充分定价，中小投资者情绪指数企稳回升，从而有望带动大盘震荡上行。 　　公募基金仓位监测：船小好调头，中小型基金持续加仓人工智能、中特估板块二季度主动偏股型公募基金对人工智能、中特估两大板块均有较为显著的加仓操作，板块热度持续较高。其中，在人工智能板块内部，5月以来加仓方向由计算机向通信倾斜。此外，分基金规模来看，小于80亿的基金加仓比例较高，而大于80亿的大型基金加仓比例明显较小。 　　行业配置：上游资源品盈利压力仍大，半导体进入左侧布局期，银行景气持续上行 　　从行业盈利监测模型结果来看，钢铁、煤炭两个上游资源类行业目前ROETTM高频预测结果均仍处下行趋势中。从基本面量化模型结果来看，煤炭面临较大库存压力，景气仍在下行；半导体周期逐渐企稳，已开始进入左侧布局期；地产销售等影响银行信贷需求的主要分指标均有所改善，银行景气持续上行。 　　风格配置：中特估行情有望继续演绎 　　尽管中特估指数、红利低波风格已经经历了一轮上升行情，但当前（2023年6月8日）指数估值仍然位于历史低位，PETTM分别为7.68倍和5.72倍，分别位于历史33.46%和28.25%的分位数区间，因此风格带来的估值提升仍有空间。而从盈利的角度来看，随着国企改革持续深入，以央国企为代表的中特估指数盈利能力有望持续提升，尽管当前在经济低迷的影响下盈利对指数贡献为负，但长期盈利增长终将被市场定价，盈利端的提升将拉动指数进一步走强。 　　新一轮基金交易周期：积极参与主题机会，重视黑马股挖掘和波段交易，均衡低波稳健型 　　2023年以来（截至2023年6月8日），偏股基金整体表现弱势，正回报的基金占比仅27.99%。在此背景下，仍有近50只产品年初至今收益超20%。总结来看，绩优基金经理的操作思路主要可总结为三类：1)积极捕捉主题机会（如重仓AI、中特估主题），2）重视黑马股挖掘和波段交易（如保持高换手风格、波段交易操作明显、冷门股占比较高）、3）均衡低波稳健型（低回撤、过往震荡熊市抗跌、持股估值较低） 　　风险提示 　　1、本篇报告结论由量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险；2、基金历史业绩不代表未来表现；3、本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。