华西证券-用友网络-600588-友空间全面适配鸿蒙，做万物互联的先行者-210611

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　　事件概述
　　近日，用友网络发布消息称，友空间作为用友商业创新平台（YonBIP）的统一入口、移动门户和生态服务入口，全面适配华为鸿蒙，率先提升用户使用体验。
　　友空间全面适配鸿蒙，打破组织壁垒，提升企业协同效率
　　1、友空间致力于打造中大型组织社交化协同办公平台：友空间是用友集团专为大中型组织打造的社交化协同办公平台，承载着用友集团作为亚太地区领先的企业服务提供商近30年的积累和沉淀，包括近300万的企业和组织客户服务经验，13万人的研发团队，遍布全国的渠道优势，及超强的定制化服务能力。
　　2、友空间全面适配鸿蒙系统，打破组织壁垒，强化办公协作。华为鸿蒙是一款基于“微内核”全场景分布式OS，是基于华为“1+8+N”战略面向整个智能硬件生态的万物互联操作系统，鸿蒙系统最大的特色就是打通手机、智能手表、电视、汽车等场景。友空间作为“用友云”生态的统一入口，全面适配鸿蒙系统，有望通过办公协同的方式帮助企业打破组织壁垒，实现社交化沟通与分享，提升协同效率，激发组织活力。
　　疫情催生在线办公模式，用友一体化解决方案更具竞争优势
　　新冠疫情催生在线办公模式，2020年云办公行业市场规模450亿元。新冠肺炎疫情爆发以来，中国乃至全球各行业生产经营造成了不同程度的影响。传统写字楼办公的模式受限，许多企业通过远程沟通、视频会议、线上销售等方式复工复产。此外，政府层面也通过政策支持和鼓励远程办公模式，极大刺激了云办公等产品的需求和发展。根据中商产业研究院预测数据，2019年我国云办公行业市场规模突破200亿，2020年云办公行业市场规模将近450亿元，同比增长125%。
　　用友提供一体化企业数字化解决方案，打通数据孤岛，具备更多竞争优势。根据友空间官网，作为协同门户和统一入口，友空间具备高效审批、办公协作、资讯传播、移动签到和流程执行等功能模块，包含标准版、企业版和集团版3个不同的版本，定价分别为30元/人年、120元/人年和150元/人年。参考中商产业研究院报告，中国协同办公领域的主要厂商包括友空间、泛微网络、致远互联、慧点科技等。我们认为，用友作为中国企业级软件龙头厂商，相比泛微网络、致远互联等OA单体厂商，能够提供一体化的企业数字化解决方案，打通系统之间的数据孤岛，有望获得更多的竞争优势。
　　投资建议
　　公司受益于国产化、数字化、全球化三浪叠加的时代机遇，友空间全面适配鸿蒙系统，打破组织壁垒，强化办公协作。我们维持此前对公司的盈利预测，预计2021-2023年公司营业收入分别为103.4/133.0/172.4亿元，归母净利润分别为12.2/16.6/23.1亿元。考虑到公司作为企业级SaaS龙头的优势地位，给予公司2021年35倍P/OCF，持续推荐，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）软件业务增长低于预期的风险；2）云产品推广低于预期的风险；3）ERP行业竞争加剧；4）宏观经济的下行风险。