浙商证券-固定收益2023中期策略：政策预期的“十字路口”-经济政策篇--230613

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（以下内容从浙商证券《固定收益2023中期策略：政策预期的“十字路口”（经济政策篇）》研报附件原文摘录）
　　经济： 政策落地程度是关键 　　行至年中，对下半年经济增长的展望关键点又回到了对政策的展望。 去年年中保交楼、政策性金融工具、汽车购置税优惠等政策对经济的韧性形成支撑。展望今年， 5%的经济增速目标相对容易达到，但是稳地产和稳消费的压力仍然不小。如果政策力度足够强，下半年经济增长中枢进一步抬升的概率会更大。 　　对于下半年，我们总结出两条可以期待的政策主线——（ 1）超大特大城市城中村改造结合 PSL 放量的具体政策和计划；（ 2） “新能源车下乡”、 “百城联动”和“千县万镇”等汽车促进政策的进一步落地。 　　政策：弱周期下宽松必要性犹存 　　财政政策：展望下半年，我们对财政的主基调和工具提出如下推测，一是主基调仍是“加力提效，激发微观主体活力”，二是举债能力约束政策发力空间，工具使用概率上，“政策性金融工具>专项债结存限额>特别国债”。 　　货币政策：弱信用周期中，货币政策重点在于“金融让利实体”， 央行政策重点从负债端转向资产端， 同时逆回购利率调降释放信号后， MLF\LPR 降息是大概率事件， 展望下半年， 在本轮降息动作的完成后，政策工具出台概率或如下：“降存款利率>结构性货币政策工具>降准置换 MLF>政策利率降息”。 　　风险提示 　　（ 1）地产需求修复不及预期； （ 2）超预期信用风险事件； （ 3）居民融资端修复不及预期； （ 4）海外爆发风险事件