加入VIP免费下载国盛证券-固定收益定期：5月理财月报-6月理财规模必然收缩吗？-230612
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6月理财规模并不一定收缩，其中现金管理类可能下降，而固收类产品更可能增加，对债市并不一定形成明显冲击。季末资金往往出现季节性收紧，而其中理财资金回表往往被认为是带来资金季节性变化的因素之一。特别在市场已经连续走强之后，市场担忧季末理财规模收缩可能成为市场的风险点。但从过去两年经验数据来看，并不支持此担忧。我们估算的结果显示，2021年和2022年6月理财规模分别增加1.4万亿和6116亿元，并不支持季末理财规模将发生收缩。而从今年趋势来看，2季度以来理财规模扩张的速度高于去年同期，这意味着今年6月理财规模并不必然是下降的。而分产品来看，现金管理类理财产品规模更可能在季末出现收缩，而固收类理财产品更可能在季末出现扩张。我们估算的结果显示，2022年6月现金管理类产品规模减少1409亿元，现金管理类产品在今年6月同样存在收缩可能。但固定收益类在过去两年的6月都有较为明显的增加，2021年6月和2022年6月固定收益类理财规模分别环比增加9598亿元和8154亿元，因而今年6月固定收益类理财产品规模也并不必然下降。 5月末银行理财存续规模估计27.49万亿，较4月增加1594亿元，理财规模继续回升，但增加速度变缓。 （1）分投资类型看，现金管理型理财产品存续7.74万亿元，固定收益类产品存续16.65万亿元，混合类产品存续0.90万亿元。与4月相比，现金管理型产品减少1585亿元，固收类产品增加2875亿元。 （2）分机构类型来看，国有理财子、股份理财子理财产品分别存续8.31万亿和10.53万亿元，是产品规模最多的机构类型。城商行和城商行理财子分别存续2.18万亿元和2.47万亿元。 （3）分期限来看，每日开放型产品存续9.76万亿元，是规模最大的期限类型。但是与4月相比，每日开放型产品存续规模减少471亿元。 （4）分运作模式看，截至6月1日，封闭式产品存续规模4.83万亿元，较4月底略有下降。在开放式产品中，固定期限定开型产品存续6.13万亿元，每日开放型产品存续9.81万亿元，最小持有期型产品存续3.74万亿元。与4月相比，最小持有期产品增加2330亿元。 银行理财增持现券总规模下降，但对二永债转为净增持。5月银行理财净增持现券3289亿元，较4月减少771亿元。分券种来看，5月银行理财主要增持存单、短融和政金债。理财增持存单1221亿元，增持短融875亿元，增持政金债442亿元，对以二永债为主的“其他”债券由4月的净减持12亿元转为5月净增持368亿元。分期限来看，5月银行理财继续以增持1年及以下信用债和利率债为主。5月银行理财净增持1年及以下信用债和利率债分别1377亿元和442亿元，对1-3年信用债增持规模明显上升，5月增持1-3年信用债202亿元，较4月增加181亿元。 农商行理财子和国有行理财子业绩不达标的理财产品规模占比高于其他机构。业绩不达标的规模占比最大的机构为农商理财子，业绩不达标规模占比45%，其次为国有理财子和股份行。代表性理财产品净值来看，纯债产品净值继续上行，“固收+”和混合类产品净值表现不如纯债产品。 5月理财产品新发实际募集规模2237亿元，较4月少发426亿元。（1）分机构类型看，国有理财子、股份理财子、城商行、城商行理财子发行391、1029、295、281亿元，其中国有理财子发行规模较4月明显下降243亿元。（2）分运作模式，封闭式产品发行规模2054亿元，较4月下降435亿元。固定期限定开型产品发行125亿元，最小持有期产品发行28亿元，每日开放型产品发行8亿元。（3）分投资类型，现金管理类产品新发规模继续降低。不可投资股票固收+产品发行87亿元，可投股票固收+产品发行587亿元，纯固收类产品发行201亿元，现金管理型产品发行81亿元，其中现金管理型产品环比少发44亿元。 6月封闭式理财到期压力较5月有所上升，封闭式净值型产品在本月第二周到期规模较大。破净和业绩不达标的理财产品在6月到期规模较5月下降。到期规模来看，封闭式净值型产品6月到期4618亿元，到期压力较5月上升2685亿元。根据截至2023年6月1日存续的理财产品统计，破净的封闭式和开放式净值型产品在6月到期合计157亿元，业绩不达标的封闭式和开放式净值型产品在6月到期合计3882亿元，均低于5月。 风险提示：债市风险超预期，统计与实际情况存在偏差。
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（以下内容从国盛证券《固定收益定期：5月理财月报-6月理财规模必然收缩吗？》研报附件原文摘录）6月理财规模并不一定收缩，其中现金管理类可能下降，而固收类产品更可能增加，对债市并不一定形成明显冲击。季末资金往往出现季节性收紧，而其中理财资金回表往往被认为是带来资金季节性变化的因素之一。特别在市场已经连续走强之后，市场担忧季末理财规模收缩可能成为市场的风险点。但从过去两年经验数据来看，并不支持此担忧。我们估算的结果显示，2021年和2022年6月理财规模分别增加1.4万亿和6116亿元，并不支持季末理财规模将发生收缩。而从今年趋势来看，2季度以来理财规模扩张的速度高于去年同期，这意味着今年6月理财规模并不必然是下降的。而分产品来看，现金管理类理财产品规模更可能在季末出现收缩，而固收类理财产品更可能在季末出现扩张。我们估算的结果显示，2022年6月现金管理类产品规模减少1409亿元，现金管理类产品在今年6月同样存在收缩可能。但固定收益类在过去两年的6月都有较为明显的增加，2021年6月和2022年6月固定收益类理财规模分别环比增加9598亿元和8154亿元，因而今年6月固定收益类理财产品规模也并不必然下降。 5月末银行理财存续规模估计27.49万亿，较4月增加1594亿元，理财规模继续回升，但增加速度变缓。 （1）分投资类型看，现金管理型理财产品存续7.74万亿元，固定收益类产品存续16.65万亿元，混合类产品存续0.90万亿元。与4月相比，现金管理型产品减少1585亿元，固收类产品增加2875亿元。 （2）分机构类型来看，国有理财子、股份理财子理财产品分别存续8.31万亿和10.53万亿元，是产品规模最多的机构类型。城商行和城商行理财子分别存续2.18万亿元和2.47万亿元。 （3）分期限来看，每日开放型产品存续9.76万亿元，是规模最大的期限类型。但是与4月相比，每日开放型产品存续规模减少471亿元。 （4）分运作模式看，截至6月1日，封闭式产品存续规模4.83万亿元，较4月底略有下降。在开放式产品中，固定期限定开型产品存续6.13万亿元，每日开放型产品存续9.81万亿元，最小持有期型产品存续3.74万亿元。与4月相比，最小持有期产品增加2330亿元。 银行理财增持现券总规模下降，但对二永债转为净增持。5月银行理财净增持现券3289亿元，较4月减少771亿元。分券种来看，5月银行理财主要增持存单、短融和政金债。理财增持存单1221亿元，增持短融875亿元，增持政金债442亿元，对以二永债为主的“其他”债券由4月的净减持12亿元转为5月净增持368亿元。分期限来看，5月银行理财继续以增持1年及以下信用债和利率债为主。5月银行理财净增持1年及以下信用债和利率债分别1377亿元和442亿元，对1-3年信用债增持规模明显上升，5月增持1-3年信用债202亿元，较4月增加181亿元。 农商行理财子和国有行理财子业绩不达标的理财产品规模占比高于其他机构。业绩不达标的规模占比最大的机构为农商理财子，业绩不达标规模占比45%，其次为国有理财子和股份行。代表性理财产品净值来看，纯债产品净值继续上行，“固收+”和混合类产品净值表现不如纯债产品。 5月理财产品新发实际募集规模2237亿元，较4月少发426亿元。（1）分机构类型看，国有理财子、股份理财子、城商行、城商行理财子发行391、1029、295、281亿元，其中国有理财子发行规模较4月明显下降243亿元。（2）分运作模式，封闭式产品发行规模2054亿元，较4月下降435亿元。固定期限定开型产品发行125亿元，最小持有期产品发行28亿元，每日开放型产品发行8亿元。（3）分投资类型，现金管理类产品新发规模继续降低。不可投资股票固收+产品发行87亿元，可投股票固收+产品发行587亿元，纯固收类产品发行201亿元，现金管理型产品发行81亿元，其中现金管理型产品环比少发44亿元。 6月封闭式理财到期压力较5月有所上升，封闭式净值型产品在本月第二周到期规模较大。破净和业绩不达标的理财产品在6月到期规模较5月下降。到期规模来看，封闭式净值型产品6月到期4618亿元，到期压力较5月上升2685亿元。根据截至2023年6月1日存续的理财产品统计，破净的封闭式和开放式净值型产品在6月到期合计157亿元，业绩不达标的封闭式和开放式净值型产品在6月到期合计3882亿元，均低于5月。 风险提示：债市风险超预期，统计与实际情况存在偏差。
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