东兴证券-2021年5月金融数据点评：贷款需求回落迹象更加明显-210611

《东兴证券-2021年5月金融数据点评：贷款需求回落迹象更加明显-210611（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-2021年5月金融数据点评：贷款需求回落迹象更加明显-210611（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

摘要：2021年6月10日，人民银行发布6月金融数据。

5月社融增速继续回落，紧信用趋势进一步确认。

5月社融新增1.92万亿元，同环比分别下降1.27万亿元、增长693亿元；同比增速为11.0%，同环比分别下行1.5、0.7个百分点。

5月新增社融最大的拖累分项是政府债券和企业债券。

5月政府债券、企业债券新增融资规模分别同比下降4661、4215亿元。

2021年地方债发行后置是政府债券融资对社融形成拖累的主要原因，企业债融资在疫情后相关支持政策退出后明显下降。

后续三季度地方债供给压力显著抬升，企业债基数降低、到期高峰已过，政府债券和企业债券对于社融拖累将减弱。

居民长贷年内首次转负，企业长贷仍保持增长。

房地产销售放缓是居民长期贷款下降主因，3月以来房地产销售明显放缓，30大中城市商品房成交面积同比增速从3月份的86.9%下滑至5月的15.1%。

企业长期贷款仍保持增长，随复工复产有序开展，非金融企业短期资金周转需求减少，长期资金需求逐渐回升。

非银存款高增推动M2增速环比上行。

环比来看M1、M2分别下行0.1个百分点、上行0.2个百分点。

5月居民、企业、财政、非银存款新增规模分别较2020年多增-3747、-9294、-3843、14566亿元，近期资金一定程度上滞留非银系统内导致非银存款高增，进而推动M2增速环比抬升。

5月贷款需求回落迹象更加明显。

一是新增信贷增速逐渐放缓，2021年3、4、5新增人民币贷款相较2019年同期增速分别为61.5%、44.1%、27.1%。

二是票据融资边际多增、企业长贷边际少增，2、3、4、5月企业长期贷款新增规模分别同比多增6843、3657、1058、1223亿元，而相应票据融资新增规模分别同比多降2489、3600、1199、48亿元。

票据、企业中长期贷款边际新增规模背离，反映贷款供过于求情况下，银行“以票充贷”行为。

另外，5月票据贴现利率仍在持续下行，说明企业贴现需求仍在下滑。

风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，疫情发展超预期，政策推进不及预期。