建银国际证券-中国科技行业：预计下半年表现更佳-230531

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（以下内容从建银国际证券《中国科技行业：预计下半年表现更佳》研报附件原文摘录）
　　首选立讯精密、比亚迪电子及华虹半导体。在经历了几个季度的消费疲软之后，我们预计需求将在2023年下半年有所恢复。在今年4月股价的强势之后，行业股价一直走弱，我们认为这反映了对消费情绪的恢复和地缘政治清醒的担忧。我们看好行业龙头，比如立讯精密(002475CH,O)，以及具有汽车和AR/VR潜力的长期成长型企业，如比亚迪电子(285HK,O)、舜宇光学(2382HK,O)。我们看好立讯精密作为苹果链领先的组件和组装解决方案供应商，并且在组装和XR领域有提升市占的潜力。我们看好比亚迪电子在汽车电子和新兴智能产品的强劲势头，以及华虹半导体(1347HK,O)作为中国具有韧性的晶圆代工厂。 　　2023年一季度科技板块公司业绩表现疲软。我们覆盖的中国科技板块公司在2023年一季度的业绩中大多表现不佳。智能手机供应链者在多出现了收入和利润的下滑，主要由于行业去库存、以及需求疲弱。由于安卓阵营的新品发布有限，加之暗淡的需求，苹果供应链厂商的表现大多优于安卓链厂商。大多数公司都在寻求更多地渗透到汽车和VR/AR等新兴市场。半导体板块表现仍然疲软。因产能过剩问题以及竞争格局的恶化，代工厂、芯片设计商和IDM普遍利润下滑。大多数芯片设计商和IDM厂都受到终端需求疲软的影响，除了新能源汽车和光伏相关业务方面的厂商。电信行业公司业绩相对稳定，得益于运营商持续的网络部署投资和宽带普及率上升。 　　更推荐苹果供应链。2023年一季度全球智能手机出货量同比下降15%，部分原因是新品发布有限和需求疲软。考虑到存货水平相比数月前已经更加健康，但是消费情绪的恢复仍然慢于预期，我们预计全球智能手机出货量在2023年下降约2%。考虑到苹果较强的销售动能和在高端市场的份额提升，我们更看好苹果供应链业者，但我们预计明年安卓的表现会好于今年。与此同时，几乎所有的智能手机供应商都在从新兴智能设备市场中寻找新的增长动力，包括VR/AR和汽车电子。我们看好比亚迪电子在车载电子和新兴智能产品的势头，以及舜宇光学在镜头和摄像头模组方面的技术优势。 　　半导体下行周期持续。智能手机和消费电子市场在2023年一季度持续疲软，影响了包括韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、士兰微和卓胜微在内的芯片设计业者。而另一方面，斯达半导凭借其在新能源汽车和光伏业务的较高占比，表现出稳健的势头。代工厂产能利用率持续下滑，我们预计在至少未来两个季度产能利用率仍将面临压力。然而，那些汽车、高端功率、高性能运算占比较高的公司预计将更具韧性。全球产能扩张开始放缓，许多公司下调了或维持保守的资本支出预期，这将影响半导体制造设备(SPE)市场。我们预计全球SPE市场将在2023年同比下降高十位数百分比。 　　电信行业稳定增长。5G投资的放缓将电信运营商从高资本支出负担中释放出来，但网络部署仍然再继续，包括向5G独立组网（SA）的过渡，以及宽带渗透率提升。中国的电信运营商2023年资本支出计划大体持平去年，其中很大一部分将用在算力基础设施建设。更佳的价格环境，将有利于光纤和光缆公司，如长飞光纤(6869HK/601869CH,O)。生成式AI带动了光通信相关标的的上涨，同时对于服务器、光模块的需求也将提升。 　　风险：(1)2023年消费复苏慢于预期；(2)半导体行业供给过剩情况比预期严重；(3)美国出口管制进一步收紧。