南华期货-有色金属-锌-周报：宏观情绪决定反弹高度-230610

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（以下内容从南华期货《有色金属（锌）周报：宏观情绪决定反弹高度》研报附件原文摘录）
　　锌：宏观情绪决定反弹高度 　　【盘面回顾】上周沪锌主力呈现反弹走势，收于19965元/吨，周涨幅3.45%，试探2w阻力位；LME锌收于2372.5美元/吨，周内上涨3.08%，遇到MA20压力。6月9日，SMM上海锌锭基差285元/吨，环比走强；广东基差225元/吨，环比走弱。LME锌0-3M以及3-15M止跌回升。 　　【宏观环境】海外层面，美联储6月不加息仍占主流预期，整周变化较小，但截止周五的预期一致性仅70%，预示在6月15日美联储利率决议前，波动可能加剧。相较之下，年底利率预期有所走高，尽管周一公布美服务业PMI及周四公布的初请失业金人数增加，反映美经济进一步放缓，特别是银行业风险不确定下美联储有理由6月不加息，但加拿大央行周三意外加息25BP，叠加月初公布的强劲非农就业数据显示经济韧性仍强、且时薪通胀压力居高不下，强化美联储年内可能维持鹰派预期。国内层面，6月8日，国有六大行又集体调整人民币存款挂牌利率，带来市场情绪回暖。 　　【产业表现】1、锌矿：5月，国内锌精矿产量录得34.09万金属吨，同比增9.8%，1-5月累计生产146.6万金属吨，累计同比增4.9%。国内锌精矿产量增幅较大，进口矿流入累计同比增加，矿端供给相对充足，在炼厂检修情况下，国产TC短期持稳。2、锌锭：5月，国内精炼锌产量录得56.5万吨，同比增9.6%，1-5月累计生产267.4万金属吨，累计同比增7.71%；随着锌价止跌回升至2w附近，28分成部分回升，当前锌冶炼利润（含28分成和硫酸收益）约543元/吨。3、库存：上周社库录得9.03万吨，较上期增去0.78万吨；SHFE仓单库存去578吨至47011吨；LME库存增12900吨至87450吨。6月，多家冶炼厂进入检修，预计产量下滑，有助于库存去化。 　　【核心逻辑】中长期供给增速预计高于需求修复增速的预期在现实和盘面均获得部分兑现，整体价格重心完成阶段性下移，目前中长期进一步下行空间明显压缩。短期宏观情绪回暖提供向上反弹驱动，6月炼厂检修也为反弹提供基本面条件；但随着锌价的上升带来冶炼利润的修复，同时下游需求的修复尚不支撑高价锌锭的消费，故反弹后上方压力也较为明显。 　　【策略】关注2w阻力位是否有效，第二阻力位20500。