华安证券-量化基本面系列报告之十：股价和资金流间的引力和斥力-230611

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（以下内容从华安证券《量化基本面系列报告之十：股价和资金流间的引力和斥力》研报附件原文摘录）
　　主要观点： 　　从资金流中探寻A股市场投资机会 　　资金流是来自于投资者交易时产生的成交信息，通常是投资者研究框架中不可或缺的一环。市场中的每一位参与者都会通过资金体现其投资观点和决策，资金对股价的影响也是最直接的。于投资实践而言，资金流对市场择时、行业配置以及选股有不俗的指导意义。然而，当前资金流策略大多是基于资金对微观投资机会的前瞻性，信息的使用层次较为单一，存在较大的改进空间，本篇报告向股票涨跌幅与各类资金流之间的互动关系进发，提供挖掘资金流Alpha新视角。 　　各类资金流斥力（引力）因子构建过程中的“异曲同工” 　　刻画个股涨跌幅对各类资金流变动的敏感程度（引力或斥力）的方法应与每一类资金的属性、特点相匹配：对于大小单资金流（投机属性），计算过去短期的时序Beta来表征涨跌幅对资金的斥力；对于配置属性强的北向资金，从行业或市场维度出发对资金净流入进行汇总，同时降频降低交易盘带来的噪声，从个股周（月）涨跌幅和北向资金周（月）净流入变化率的时序相关性刻画对北向资金流入的引力；对于权益基金资金流而言，斥力的计算方法借鉴北向资金行业（市场）汇总的做法，区别是通过计算时序Beta表征斥力，并对斥力Beta因子取绝对值。 　　资金流引斥力因子预测能力显著，在沪深300和中证1000中表现尤佳对各类资金流斥力细分因子中的“佼佼者”进行合成，从因子回测结果来看：自2013年1月31日至2023年4月28日，RankIC均值为9.66%，年化ICIR分别为3.89，IC月胜率达88%。十组收益几乎呈严格单调，多头端年化超额收益约9%，空头端年化超额收益约为-21.2%。 　　考察大类资金流引斥力因子对指数增强模型的贡献，结果表明，因子在沪深300和中证1000成分股中的表现优异，沪深300增强组合的年化超额收益为7.14%，信息比1.36，分年度表现稳定；中证500增强组合的年化超额收益为5.67%；中证1000增强组合年化超额收益为11.4%，信息比1.73，组合在所有年份均能稳定战胜基准，今年以来超额收益约2.7%，表现优异。 　　风险提示 　　本报告基于历史个股数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未来市场风格可能切换，Alpha因子可能失效，本文内容仅供参考。