中国银行-经济金融热点快评2021年第101期（总第537期）：5月金融数据继续维持低位运行，料下半年难出现明显反弹-210611

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2021年6月10日，中国人民银行发布5月主要金融数据，主要关注点如下：第一，社融增量同比继续维持下降态势，除企业股票融资外，其余项目同比大都出现不同程度少增。

5月社会融资规模增量为1.92万亿元，同比少增1.27万亿元，不及市场预期（市场预期新增2.11万亿元）。

具体看，新增信贷类资金（人民币贷款、外币贷款和未贴现的银行承兑汇票）1.33万亿元，同比少增3420亿元。

人民币贷款、外币贷款同比少增，未贴现的银行承兑汇票则继续为负值，拖累了社融增速。

从债券类资金看，企业债券净融资减少1336亿元，同比少4215亿元，这或许与5月份市场利率有所上升有关。

5月份同业拆借加权平均利率为2.09%，分别比上月和上年同期高0.08个和0.84个百分点，质押式回购加权平均利率为2.07%，分别比上月和上年同期高0.11个和0.78个百分点。

政府债券净融资6701亿元，同比少4661亿元。

政府债券融资同比大幅减少主要与去年同期政府债券加速发行有关（去年5月政府债券融资1.13万亿元，为2020年第二高）。

第二，人民币贷款同比小幅增加，中长期贷款继续保持增长势头。

5月新增人民币贷款1.5万亿元，同比小幅多增143亿元，主要是中长期贷款同比多增987亿元。

从居民部门看，短期贷款同比少增575亿元，居民消费复苏尚未完全恢复可能是导致短期贷款少增的原因。

居民部门中长期贷款同比少增236亿元，这与房地产市场销售同比增速回落保持一致。

5月份30个大中城市商品房成交面积为1744.44万平方米，同比增长15%，与4月份超过40%的增速相比出现明显下降。

从企业部门看，企业部门短期贷款减少644亿元，同比多减1855亿元，与4月份的情况保持一致，原因可能是大宗商品价格持续上涨挤压了企业利润，导致企业主动补库存动力不足，压低了对短期资金的需求。

但企业中长期贷款同比多增1223亿元，持续维持增长态势，这说明企业对未来经济预期仍然维持乐观。

尤其当前全球经济仍处于复苏阶段，我国5月份出口数据依然强劲，企业融资动力充足。

第三，M2增速维持在“8”区间，非银存款规模扩大或是主因。

5月份M2同比增速为8.3%，比4月份增长0.2个百分点。

这主要与两个原因有关：一方面，非银存款大幅增加7830亿元，这可能由于金融机构通过货币基金等产品进行过渡有关，导致非银存款大幅增加，继而推高M2增速。

另一方面，5月份财政存款增加9257亿元，对M2形成了压制效应，继而导致在非银存款大幅上升背景下，M2同比增速仅出现小幅上涨。

第四，5月份金融数据继续维持偏弱态势，预计下半年M2、社融增速难有明显反弹。

此前，我们判断由于疫情导致的同比“低基数效应”已逐步转向“高基数效应”，二季度起M2和社融等金融指标增速持续走弱将是大概率事件，5月份金融数据的表现再次印证了我们此前的分析，尤其社融同比增速出现明显下降。

整体看，金融数据增速基本已经回归至疫情前水平，但在专项债支出额度和速度明显下降的情况下，社融增速难有明显反弹。

此外，我们预计M2增速将维持在“8”区间，不会出现明显波动。