开源证券-威易发-872893.NQ-新三板公司研究报告：涡轮增压器金属密封环产商，高毛利率下2022年业绩近3000万元-230612

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（以下内容从开源证券《新三板公司研究报告：涡轮增压器金属密封环产商，高毛利率下2022年业绩近3000万元》研报附件原文摘录）
　　威易发(872893) 　　涡轮增压器金属静态密封环生产商，拥有 10 余项领域专利 　　威易发自 2010 年创立以来，专注于涡轮增压器静态密封环的研发生产， 产品应用于涡轮增压器的转子总成、曲柄总成、阀门杆等部位， 拥有 10 多项相关领域专利。与国内外知名厂商建立了长期友好的合作关系，树立了良好的企业形象与企业品牌，已成为霍尼韦尔、博格华纳、石川岛播磨等全球主要涡轮增压器厂商的供应商。销售模式为直销模式，直销模式下对客户的销售分为寄售业务和普通销售业务。 2020-2022 年主营业务为金属密封环， 2022 年占比 99.96%。 　　涡轮增压能提升燃烧总效率有利节能，密封环是涡轮增压器关键零部件 　　涡轮增压器利用发动机排出的废气惯性冲力来推动涡轮机内的涡轮，带动叶轮压送空气使之增压进入气缸。空气经过压缩后，可以向自然进气发动机注入更多燃油，提升燃烧过程的总效率，从而提高发动机的功率和扭矩。 据盖世汽车数据显示，装配涡轮增压器可使汽车的耗油率降低 5%至 10%并提高 20%至 50%的功率。金属密封环则是涡轮增压器关键零部件之一。 　　汽车产业复苏和涡轮增压器配置率存有提升空间 　　下游景气度来看， 2022 年国内汽车产销量分别达到 2702.1 万辆和 2686.4 万辆，同比分别增长 3.4%、 2.1%，疫情影响削弱后， 我国汽车产业有复苏迹象。 全球汽车涡轮增压配置率方面，欧洲市场由于法规要求，最早推行了小排量涡轮增压发动机，成为涡轮增压技术最为普及的地区。 中国涡轮增压配置率从 2016 年的32%提升至 2021 年的 48.0%未来或仍具备提升空间。涡轮增压技术作为汽车节能减排技术中经济有效的措施，得到更广泛的应用，叠加车后市场带来的涡轮增压器更换需求，涡轮增压器用金属密封环需求前景较为明朗。涡轮增压器市场集中度较高， Garreet（盖瑞特）、 Cumins（康明斯）、 BorgWarner（博格华纳）、 MHI（三菱重工）和 IHI（石川岛播磨）等占据了全球涡轮增压器 90%以上的市场份额。 　　营收呈现上升趋势， 毛利率较高， 2022 年业绩增长 19%至 2816 万元 　　2020 年 -2022 年 分 别 实 现 营 收 0.36/0.52/0.65 亿 元 ， 同 比 分 别 增 幅44.70%/45.60%/24.17%，因不断开拓新客户，产品获得市场认可后订单量增加。实现归母净利润 1553/2369/2816 万元，同比分别增幅 138%/65%/19%。从费用端看， 2022 年销售费用率、 管理费用率、 研发费用率、 财务费用率分别达 1.25%、7.33%、 5.76%、 -1.10%， 综合费用率近三年小幅波动向下。 毛利率较高， 2020年-2022 年分别为 66.31%、 67.90%、 66.58%； 净利率分别为 42.62%、 45.51%、43.58%。在新客户的不断开发下， 2020 年后盈利水平出现大幅度回升，并至今维持高位稳定。 　　风险提示： 原材料价格变动风险、市场竞争风险、毛利率下滑风险