东方证券-非银行金融行业周观点：市场Beta缺失下，重申板块“金特估”背景下的性价比日趋凸显-230611

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（以下内容从东方证券《非银行金融行业周观点：市场Beta缺失下，重申板块“金特估”背景下的性价比日趋凸显》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　证券：板块持续微幅震荡探底、性价比持续增强，市场Beta缺失下“金特估”仍是最强主线。1）截至6/9，券商II(申万)指数本周持续微幅回撤0.88%，当前PB(lf)仅1.16x（本周最低至1.14x），估值较年初增速降至-0.85%，较去年历史底部仅增长8.41%，处于近5年的4.4分位左右，距离近5年估值中枢1.50x有近29%的空间。考虑到上市券商业绩反转明显且未来2-3年基本面有望保持高水平，而券业也处于周期底部向上阶段，叠加当前机构持仓极低，当前板块的投资性价比进一步凸显。2）当前券商板块的核心逻辑仍然是估值修复与中长期ROE的提升预期。对于券商来说，以全面注册制为开端的A股市场化改革正式拉开帷幕，未来可期待的政策层面催化因素很多。3）在沉寂许久之后，本周资本市场政策端有重大更新，证监会在陆家嘴论坛上提出将适时出台资本市场进一步支持高水平科技自立自强的政策措施，其他重要提法还包括：a）坚持投融资改革协同推进；b）夯实中国特色估值体系的内在基础；c）坚决打击内幕交易、市场操纵等违法违规行为；d）继续大力发展权益类基金，推动公募基金行业“总量提升，结构优化”；e）推动监管理念、方式和手段与时俱进，从四方面坚守监管主责主业、守牢风险底线；f）助力上海进一步健全金融市场、产品、机构、基础设施体系。 　　保险：银行存款利率下调凸显保险产品优势，预定利率切换窗口期把握配置机遇。6月8日国有大行相继下调活期存款和部分定期存款挂牌利率，主要系贷款利率持续下行，而核心存款长端利率高于市场利率且定期化趋势加剧，导致银行息差压力加大，国有五大行五年期定期存款收益率已降至2.5%。相较之下，保险产品虽然定价利率未来或有下调，但预定利率3.0%的传统险和预定利率2.5%结合一定分红收益的分红险，仍具有较显著的产品优势。长期来看，预定利率下调带来险企负债端成本的改善，推动利差损风险的进一步缓释，估值中枢或迎上行机遇，建议把握切换窗口期的配置机遇。 　　投资建议与投资标的 　　券商方面，估值底部/配置性价比高，维持看好：1）中特估推荐中信证券(600030，增持)，建议关注光大证券(601788，未评级)、中国银河(601881，未评级)；2）中小推荐湘财股份(600095，买入)，建议关注东北证券(000686，未评级)。 　　保险方面，代理人队伍逐步企稳，市场需求逐步回升，投资端预期稳中向好，板块处历史低估值区间，维持行业看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。 　　多元金融方面，推荐期待底部困境反转的中资海外经纪商龙头富途控股(FUTU.O，买入)/老虎证券(TIGR.O，买入)、AWP高机租赁龙头华铁应急(603300，买入)，建议关注海德股份(000567，买入)、江苏金租(600901，增持)。 　　风险提示 　　系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。