中国银河-大类资产与金融市场监测周报2023年6月第一周：美降息预期再延后，国内出口边际回落-230609

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（以下内容从中国银河《大类资产与金融市场监测周报2023年6月第一周：美降息预期再延后，国内出口边际回落》研报附件原文摘录）
　　核心观点： 　　本报告提及本周指2023年6月2日-6月8日。 　　影响市场核心信息：美国5月非农数据、美债务上限协议签署；中国5月外贸、通胀数据；欧派克+宣布减产延长等。 　　大类资产表现：美债利率上行，美元指数上涨，整体资产表现较上周分化。铁矿石领涨，美元＞中国国债＞人民币＞美债，创业板指及贵金属表现不佳；CRB指数转涨，全球权益市场多数上涨，美股均上涨，A股分化。 　　全球央行利率变化及预期：当前全球多数地区仍预期加息，加拿大和澳大利亚分别再加息25BP。相较上周美、欧、英加息预期回升但幅度较小，美国5月非农就业数据超市场预期带动加息预期小幅回升。较上周3M内政策利率预期美国+24BP到5.37%、欧元区+49BP到3.74%、英国+67BP到5.17%，美国、欧元区、英国预期均上升5-6BP。 　　美国加息路径预测：本周市场加息预期变化不大但降息预期有所延后。5月非农就业及失业率数据超预期，市场仍预期6月较大概率不加息7月再加25BP，但推迟降息至11月(上周预期9月)，年底将降25BP至5%-5.25%区间。 　　美国长期通胀预期和市场隐含政策利率预期：10Y美债TIPS隐含通胀预期略上至2.2%；6M隐含利率回升收于5.15%，上周5.02%。 　　国际流动性监测 　　美债流动性和央行操作：美联储转为略扩表34.7亿美元，美联储持有美债规模缩小24.1亿美元幅度收窄。外国央行小幅减持29亿美债至29833亿美元。美债流动性指数较上周下行至2.37%左右有所改善，继续关注债务上限协议落地后美债供给大量增加带来的流动性影响。 　　美商业银行系统流动性：本周美国银行业流动性压力略有紧张。 　　货币基金继续净流入366亿美元幅度较上周扩张。逆回购占比指标下行超2%但仍高位。美联储贴现窗口使用额继续下行至32亿美元，在5月中下旬大幅回落已至银行业风波前水平后本周继续回落。联邦基金市场每日成交量本周上行幅度大幅扩张至490亿（上周50亿）美元至6890亿美元左右，显示银行再度加速在联邦基金市场获取现金； 　　商业银行的数据滞后两周，至5月24日：所有商行储蓄大幅流入866亿美元；大小商行包括准备金的现金资产占比继续在回升趋势，本周为11.83%和7.54%，大商行继续上行，但小行本周略下行仍在相对低位压力仍较大。 　　美元流动性：资金利率利差表现分化美元流动性边际略收紧。 　　金融条件：花旗经济意外指数显示中、美、欧经济不确定性下调，日本持平；芝加哥联储数据（滞后一周）显示金融环境边际收紧仍是放缓趋势。 　　资本流动与风险偏好： 　　1、全球ETF资金流向：资金净流入前三美国、日本、中国，净流出前三是韩国、欧洲、亚太。 　　2、美国金融市场资金博弈：美国金融市场杠杆交易本周有所回升，市场活跃度有所上行，市场风险偏好略升。 　　3、中国权益市场资金：北向本周净流入117亿元；南向本周净流入42亿元；融资买入占比在7.42%左右回落。 　　国内债市：资金利率继续下行，短期回落较大；央行7天逆回购投放规模回落，净投放转为净回笼；国债收益率曲线小幅下移；信用债收益率仍多数下行，信用利差上行，等级利差变化较小。 　　风险提示：美债供给大量增加、银行业风波发酵超预期、海外衰退风险、地缘政治风险