加入VIP免费下载紫金天风-PVC周报：当烧碱开始走弱-230607
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核心观点 基本面：检修季开工下滑，但负荷将逐步恢复；块煤、兰炭、电石价格继续下滑；需求端订单减少，下游原料及成品库存增加，今日成交不错，关注其持续性；估值来看，原料下跌修复的氯碱综合利润被盘面侵蚀，液碱价格开始走弱，PVC端的下行空间收窄；宏观方面：5月PMI及出口较弱，内外需较差。交易层面，周内受消息影响价格反弹后迅速回归现实，今日大幅增仓但盘面下行幅度一般，盘面较为拥挤。策略：单边有空单可低位减仓；9-1正套可分批建仓。 月差 月差近期震荡走弱至-13，9-1正套可分批建仓。 烧碱对PVC影响 国内烧碱开始走弱。1）山东32%碱报855，乌海片碱3050元/吨持平上周。今日山东某氧化铝厂下调液碱采购价20元至770元/吨。2）外盘价格下滑。东南亚CFR降10报405美元/吨。东北亚FOB降10报345美元/吨。美湾FOB降12报548美元/吨。3）需求：氧化铝运行产能微增，非铝需求及出口较弱。 原料支撑 原料走弱。1）乌海电石报2950元/吨，较上周降150；2）兰炭中料报950元/吨，较上周降190，6200K块煤降164元/吨报781；3）乙烯降50报771美元/吨，VCMCFR远东降11报608美元/吨。 供给 开工走弱。PVC整体开工率72.71%，环比下降1.74个百分点；其中电石法PVC开工率71.54%，环比下降0.81个百分点；乙烯法PVC开工率76.49%，环比下降4.73个百分点。存量负荷微增、检修损失略增，暂无新增计划检修。阳煤恒通（30万吨）因故障停车一周。 需求 1）下游制品：管材开工率49%降2个百分点，型材开工率45%增2个百分点，订单下滑；4月以来地产销售下滑，周度商品住宅成交下滑；PVC价格走弱今日成交好转。2）出口：待交付量下滑至11.88万吨，出口平淡，地板海外订单较差。3）检修及直销比例提升，产业链去库，整体库存处于高位。下游原料及成品库存增加。 利润 综合利润亏损略收窄。电石一体化吨利-708元，山东外购电石法吨利-979元；华北乙烯法利润1014元/吨。西北综合利润-108元，华北综合利润-417元/吨；双吨价差升至2751元。但今日盘面下行，侵蚀因成本下行而修复的利润。PVC产业链中兰炭亏损扩大、电石亏损维持，PVC、综合利润亏损略收窄。 宏观 1）国内：5月PMI48.8再度走弱，内需不足；5月出口同比-7.5%（前值8.5%）彰显外需不足，关注是否有稳外贸措施。近期地产消息较多，要谨慎看待，“房住不炒”定调不改，地产消息反倒可以增加波动，提供机会。2）海外：5月美国新增就业人数、失业率同时超预期，关注美联储6-7月动向。
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（以下内容从紫金天风《PVC周报：当烧碱开始走弱》研报附件原文摘录）核心观点 基本面：检修季开工下滑，但负荷将逐步恢复；块煤、兰炭、电石价格继续下滑；需求端订单减少，下游原料及成品库存增加，今日成交不错，关注其持续性；估值来看，原料下跌修复的氯碱综合利润被盘面侵蚀，液碱价格开始走弱，PVC端的下行空间收窄；宏观方面：5月PMI及出口较弱，内外需较差。交易层面，周内受消息影响价格反弹后迅速回归现实，今日大幅增仓但盘面下行幅度一般，盘面较为拥挤。策略：单边有空单可低位减仓；9-1正套可分批建仓。 月差 月差近期震荡走弱至-13，9-1正套可分批建仓。 烧碱对PVC影响 国内烧碱开始走弱。1）山东32%碱报855，乌海片碱3050元/吨持平上周。今日山东某氧化铝厂下调液碱采购价20元至770元/吨。2）外盘价格下滑。东南亚CFR降10报405美元/吨。东北亚FOB降10报345美元/吨。美湾FOB降12报548美元/吨。3）需求：氧化铝运行产能微增，非铝需求及出口较弱。 原料支撑 原料走弱。1）乌海电石报2950元/吨，较上周降150；2）兰炭中料报950元/吨，较上周降190，6200K块煤降164元/吨报781；3）乙烯降50报771美元/吨，VCMCFR远东降11报608美元/吨。 供给 开工走弱。PVC整体开工率72.71%，环比下降1.74个百分点；其中电石法PVC开工率71.54%，环比下降0.81个百分点；乙烯法PVC开工率76.49%，环比下降4.73个百分点。存量负荷微增、检修损失略增，暂无新增计划检修。阳煤恒通（30万吨）因故障停车一周。 需求 1）下游制品：管材开工率49%降2个百分点，型材开工率45%增2个百分点，订单下滑；4月以来地产销售下滑，周度商品住宅成交下滑；PVC价格走弱今日成交好转。2）出口：待交付量下滑至11.88万吨，出口平淡，地板海外订单较差。3）检修及直销比例提升，产业链去库，整体库存处于高位。下游原料及成品库存增加。 利润 综合利润亏损略收窄。电石一体化吨利-708元，山东外购电石法吨利-979元；华北乙烯法利润1014元/吨。西北综合利润-108元，华北综合利润-417元/吨；双吨价差升至2751元。但今日盘面下行，侵蚀因成本下行而修复的利润。PVC产业链中兰炭亏损扩大、电石亏损维持，PVC、综合利润亏损略收窄。 宏观 1）国内：5月PMI48.8再度走弱，内需不足；5月出口同比-7.5%（前值8.5%）彰显外需不足，关注是否有稳外贸措施。近期地产消息较多，要谨慎看待，“房住不炒”定调不改，地产消息反倒可以增加波动，提供机会。2）海外：5月美国新增就业人数、失业率同时超预期，关注美联储6-7月动向。
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