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迈得医疗(688310) 迈得医疗是国产医用耗材智能组装设备领导者。 深耕安全输注与血液净化领域，已覆盖 13 类细分医用耗材的 28 项智能装备， 2019-2022 年连续夺得本土同行业市占率首位，客户覆盖费森尤斯·卡比、泰尔茂、 山东威高、三鑫医疗、康德莱等海内外知名医疗企业。 2023Q1 公司实现营收 7271 万元（同比增长 39.8%），实现归母净利润 1341 万元（同比增长 457.7%）。 2023Q1合同负债为 7610 万元（同比增长 147.7%），较期初增加 1606 万元，合同负债高增态势彰显未来业绩增长潜力。 医用耗材智能装备业务夯实增长基本盘。 我国医用耗材自动化设备行业起步较晚且被 Kahle、 ATS、米克朗、 AlphaPlan、 FilaTech 等巨头把持。 “监管趋严+政策扶持+降本增效”等多因素有望推动我国医用耗材生产自动化渗透率提升，公司作为医用耗材自动化智能装备先锋有望享受行业发展红利。公司已打通 8 大学科交叉的综合研发体系，自研培育出多项国内领先的核心技术， “单位时间合格品产量”、“效率”、“合格品率”、“时间稼动率” 多项核心技术指标优于国内同行且比肩海外。公司安全输注类产品收入与销量呈良好增长态势， 2022 年实现销售 2.97 亿元，占总营收比重 77%，是业绩增长的核心驱动。 血液净化类产品 2022 年实现销售收入 4293 万元（同比增长 1272%），有望打造新增长动能。 布局隐形眼镜 CDMO 业务勾勒第二增长曲线。 根据 Statista 数据， 2022 年中国隐形眼镜市场规模已超 10 亿美元， 预计 2022-2027 年 CAGR 为 8.91%，受益于近视人数增加及颜值经济等因素行业景气度高。 隐形眼镜生产集高分子、光学、 机械等多学科于一身，协同实现高产能与高良品率难度大， 90%大陆品牌依赖中国台湾与韩国代工。 公司于 2022 年 5 月成立“浙江迈得顺”隐形眼镜全资子公司， 并引入来自望隼科技子公司江苏视准的古总担任运营总监， “自动化优势+台资经验加持” 助力隐形眼镜 CDMO 业务顺利推进，当前已产出样片且进入验证阶段，并有多项在研项目推动。由于中国台湾代工不可避免地存在交货期不稳定与关税等问题，公司有望乘行业发展东风，打造第二增长曲线。 盈利预测与估值： 由于隐形眼镜 CDMO 业务还未开始贡献业绩，故暂不将此业务纳入盈利预测范围， 我们预计 2023-2025 年公司归母净利润为 1.21、1.63、 2.20 亿元，同比增长 80.6%、 34.6%、 34.9%，对应 PE 分别为 27X、20X、 15X，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示： 新签订单不及预期； 隐形眼镜获批不及预期；限售股解禁风险。
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（以下内容从国盛证券《医用耗材自动化装备先锋，布局隐形眼镜CDMO勾勒第二增长曲线》研报附件原文摘录）迈得医疗(688310) 迈得医疗是国产医用耗材智能组装设备领导者。 深耕安全输注与血液净化领域，已覆盖 13 类细分医用耗材的 28 项智能装备， 2019-2022 年连续夺得本土同行业市占率首位，客户覆盖费森尤斯·卡比、泰尔茂、 山东威高、三鑫医疗、康德莱等海内外知名医疗企业。 2023Q1 公司实现营收 7271 万元（同比增长 39.8%），实现归母净利润 1341 万元（同比增长 457.7%）。 2023Q1合同负债为 7610 万元（同比增长 147.7%），较期初增加 1606 万元，合同负债高增态势彰显未来业绩增长潜力。 医用耗材智能装备业务夯实增长基本盘。 我国医用耗材自动化设备行业起步较晚且被 Kahle、 ATS、米克朗、 AlphaPlan、 FilaTech 等巨头把持。 “监管趋严+政策扶持+降本增效”等多因素有望推动我国医用耗材生产自动化渗透率提升，公司作为医用耗材自动化智能装备先锋有望享受行业发展红利。公司已打通 8 大学科交叉的综合研发体系，自研培育出多项国内领先的核心技术， “单位时间合格品产量”、“效率”、“合格品率”、“时间稼动率” 多项核心技术指标优于国内同行且比肩海外。公司安全输注类产品收入与销量呈良好增长态势， 2022 年实现销售 2.97 亿元，占总营收比重 77%，是业绩增长的核心驱动。 血液净化类产品 2022 年实现销售收入 4293 万元（同比增长 1272%），有望打造新增长动能。 布局隐形眼镜 CDMO 业务勾勒第二增长曲线。 根据 Statista 数据， 2022 年中国隐形眼镜市场规模已超 10 亿美元， 预计 2022-2027 年 CAGR 为 8.91%，受益于近视人数增加及颜值经济等因素行业景气度高。 隐形眼镜生产集高分子、光学、 机械等多学科于一身，协同实现高产能与高良品率难度大， 90%大陆品牌依赖中国台湾与韩国代工。 公司于 2022 年 5 月成立“浙江迈得顺”隐形眼镜全资子公司， 并引入来自望隼科技子公司江苏视准的古总担任运营总监， “自动化优势+台资经验加持” 助力隐形眼镜 CDMO 业务顺利推进，当前已产出样片且进入验证阶段，并有多项在研项目推动。由于中国台湾代工不可避免地存在交货期不稳定与关税等问题，公司有望乘行业发展东风，打造第二增长曲线。 盈利预测与估值： 由于隐形眼镜 CDMO 业务还未开始贡献业绩，故暂不将此业务纳入盈利预测范围， 我们预计 2023-2025 年公司归母净利润为 1.21、1.63、 2.20 亿元，同比增长 80.6%、 34.6%、 34.9%，对应 PE 分别为 27X、20X、 15X，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示： 新签订单不及预期； 隐形眼镜获批不及预期；限售股解禁风险。
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