华宝证券-纯债型基金久期跟踪报告：短端利率下降明显，纯债基金转向短久期结构性机会-230607

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（以下内容从华宝证券《纯债型基金久期跟踪报告：短端利率下降明显，纯债基金转向短久期结构性机会》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　债券发行与到期方面，2023年5月，债券市场新发行3695只债券，合计规模4.98万亿元。政府净融资额为0.66万元，虽然相对4月有所上升，但明显低于上年同期水平。 　　债券市场方面，2023年5月债券指数分化，纯债指数表现稳定，受权益市场回调影响，中证转债指数全月表现靠后。5月，利率债期限利差受到短端影响更大，整体走阔，但地方政府债3年期与1年期的利差有缩窄迹象；信用债到期收益率整体呈现下行趋势，各信用债期限利差多数收窄。 　　基金市场方面，纯债型基金指数持续上涨，98.95%的短期纯债型基金实现了绝对收益目标；99.64%的中长期纯债型基金实现了绝对收益目标。 　　基金久期方面，我们利用久期模型对基金市场久期进行高频跟踪。2023年5月短期纯债型基金的久期整体下行，中位数为0.79年，久期变异度较上月有所缩窄；中长期纯债型基金的久期中位数下降0.26年至1.69年，市场分歧加剧。2023年5月，重点基金的久期表现有所分化，重点短期纯债型基金平均收益为0.34%，平均久期为0.57年，久期被拉长；重点中长期纯债型基金平均收益为0.42%，平均久期为1.43年，久期被缩短。 　　综上，2023年5月，经济数据超预期走弱，社会经济需求、融资需求不足，流动性仍保持合理充裕，短端利率下降明显。当前，徘徊在2.7%关口的10年期国债收益率已对弱经济现实充分定价，长端利率下行空间或有限，且增量宏观政策对于短端利率的利好也更为直接，公募基金市场整体更加看好短久期机会。 　　风险提示：本报告根据历史数据整理，久期模型估算结果并不等同于产品实际久期。