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简要观点 螺纹钢 周一，螺纹钢期货价格冲高回落，现货方面，杭州螺纹 3700（+80），唐山迁安普方坯 3470（-30），双休期间传出唐山限产消息，但尚未看到正式文件。基本面来看：旺季时间窗口已经过去，后续会迎来雨季、高温天气，需求近期可能难有亮点，上周四找钢与钢谷表需数据继续走弱，不过钢联口径表需环比小幅回升；供应端，钢厂利润偏低，产量很难持续回升，预计低位徘徊；库存端，目前螺纹钢绝对库存不高。整体而言，当下螺纹自身供需矛盾并不大，后期一要关注淡季需求下滑的幅度，二要关注是否有利好政策出台，目前市场对政策期待较大，重点关注宏观与限产政策。走势预判：短期市场情绪修复，预计价格震荡偏强运行。 热轧卷板 宏观方面，财新中国 5 月 PMI 数据超预期；上周网传中国拟放松房企负债限制，市场乐观情绪高企。成本端，焦炭第十轮降级落地，进口铁矿石价格有所上涨。供给方面，盈利钢厂比例环比降 1.3%至 32.9%，热卷月度产量环比降5.38 至 315.31 万吨。当前生产厂家微利，且平控政策已经颁布，关注后期减产落实情况。需求端， “金三银四” 过后，雨季及高温天气阻碍钢材需求。分环节来看，海外需求依旧趋弱；基建运行情况依旧不理想。地产端， 1-4 月，施工和新开工面积累积增速下滑 5.6%和 21.2%，房地产开发投资下降 6.2%，销售情况也有较大幅度衰退。制造业投资需求同比增长 6.4%，为钢材需求拖底。 5 月热卷库存环比涨 24.06 万吨至 364.48 万吨。近期市场关注点主要在上周发布的地产端政策和粗钢平控政策，市场情绪转好，短期价格存上行空间，但中长期来看，钢厂减产规模或不会太大，反弹高度有限。 铁矿石 周一，铁矿期货价格震荡偏强运行，现货方面，青岛港 PB 粉 814 涨 11，超特粉 685 涨 8。基本面来看：钢厂库存下降， 247 家样本钢厂铁矿石库存环比减少 92.16 万吨；港口库存下滑， 45 港库存环比减少 41.29 万吨；供应端，本周全球铁矿石发运总量环比增加 170.2 万吨，回升至高位水平；需求端，日均铁水产量环比减少 0.71 万吨至 240.81 万吨。整体而言，钢材需求不佳，铁矿价格承压，且下半年执行限产政策，利空铁矿需求，不过目前基差偏高，另外市场对宏观利好政策期待较大，关注政策面消息，预计铁矿短期仍是震荡格局。 玻璃 宏观方面，财新中国 5 月 PMI 数据超预期；上周网传中国拟放松房企负债限制，市场乐观情绪高企。供给端， 5 月新点火产线 2 条，复产 3 条，改产 4条，暂无冷修线。玻璃日熔量 167400 吨/日，环比增 4420 吨/日。需求端，5 月份国内浮法玻璃市场需求转弱，资金压力下终端订单增量不理想，叠加雨季等利空干扰，市场原片消化进度不及预期。由于需求跟进不足，各地出货陆续放缓，厂家下调报价以刺激提货，市场心态由前期“追涨备货” 转为谨慎观望，消化前期备货，企业库存进一步累积。此外，随着雨水天气增多，终端施工以及中下游备货受到一定影响，对出货支撑作用不足。放眼后市，短期需求端难有改善，而供应端存增量预期，供需结构短期难有好转，上周库存增 424 万重量箱至 5213 万重量箱。虽然当下供需格局不佳，但市场关注点聚焦在上周五的地产端传言。在盘面超跌，基差极高，且期现货价格背离的情况下，短期玻璃期价在基差修复至合理水平前仍有上行空间。（数据来源：卓创咨询） 锰硅 现货方面，利润倒挂导致贸易商挺价情绪增加，锰矿价格小幅上探。供应方面，当前产量略有增加，北方主产地因电路检修完毕，叠加北方成本利润较好，个别厂家恢复生产，宁夏开工率回升，内蒙维持高开工，南方受利润倒挂影响，维持低开工，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求进入消费淡季，钢厂利润扩张难度较大、增产驱动不足，硅锰需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，硅锰价格上方承压，关注厂家控产节奏。 双焦 焦煤：现货方面，受动力煤价格下行影响，焦煤价格承压。供应方面，主产地焦煤库存处于高位，且进口补充作用明显，产量水平高于去年同期，行业利润丰厚、仍存在让利空间。需求方面，焦价经过连续十轮下调，焦企整体利润空间有限，压力传导至产业链上游，个别煤价小幅下调，当前焦企生产积极性尚存，不过下游钢厂采购意愿不足，焦企出货压力有所增加，受终端需求影响，焦企逐渐开始累库。整体来看，供需结构仍呈现宽松格局，焦煤震荡运行。 焦炭：现货方面，近日钢材、冶金焦期货盘面价格均上涨，市场悲观情绪略有缓和，但焦炭第十轮提降落地，在钢厂利润低位而焦企尚未亏损的背景下，焦炭仍存在提降预期，节奏较前期放缓。供应方面，提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落，但整体供应并不紧张。下游方面，短期钢厂减产意愿不强，生铁产量实际仍处高位，冶金焦刚需良好，但平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端的支撑力度有限。综合来看，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链将持续向下游让渡利润，焦炭价格震荡运行
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（以下内容从长江期货《黑色产业日报》研报附件原文摘录）简要观点 螺纹钢 周一，螺纹钢期货价格冲高回落，现货方面，杭州螺纹 3700（+80），唐山迁安普方坯 3470（-30），双休期间传出唐山限产消息，但尚未看到正式文件。基本面来看：旺季时间窗口已经过去，后续会迎来雨季、高温天气，需求近期可能难有亮点，上周四找钢与钢谷表需数据继续走弱，不过钢联口径表需环比小幅回升；供应端，钢厂利润偏低，产量很难持续回升，预计低位徘徊；库存端，目前螺纹钢绝对库存不高。整体而言，当下螺纹自身供需矛盾并不大，后期一要关注淡季需求下滑的幅度，二要关注是否有利好政策出台，目前市场对政策期待较大，重点关注宏观与限产政策。走势预判：短期市场情绪修复，预计价格震荡偏强运行。 热轧卷板 宏观方面，财新中国 5 月 PMI 数据超预期；上周网传中国拟放松房企负债限制，市场乐观情绪高企。成本端，焦炭第十轮降级落地，进口铁矿石价格有所上涨。供给方面，盈利钢厂比例环比降 1.3%至 32.9%，热卷月度产量环比降5.38 至 315.31 万吨。当前生产厂家微利，且平控政策已经颁布，关注后期减产落实情况。需求端， “金三银四” 过后，雨季及高温天气阻碍钢材需求。分环节来看，海外需求依旧趋弱；基建运行情况依旧不理想。地产端， 1-4 月，施工和新开工面积累积增速下滑 5.6%和 21.2%，房地产开发投资下降 6.2%，销售情况也有较大幅度衰退。制造业投资需求同比增长 6.4%，为钢材需求拖底。 5 月热卷库存环比涨 24.06 万吨至 364.48 万吨。近期市场关注点主要在上周发布的地产端政策和粗钢平控政策，市场情绪转好，短期价格存上行空间，但中长期来看，钢厂减产规模或不会太大，反弹高度有限。 铁矿石 周一，铁矿期货价格震荡偏强运行，现货方面，青岛港 PB 粉 814 涨 11，超特粉 685 涨 8。基本面来看：钢厂库存下降， 247 家样本钢厂铁矿石库存环比减少 92.16 万吨；港口库存下滑， 45 港库存环比减少 41.29 万吨；供应端，本周全球铁矿石发运总量环比增加 170.2 万吨，回升至高位水平；需求端，日均铁水产量环比减少 0.71 万吨至 240.81 万吨。整体而言，钢材需求不佳，铁矿价格承压，且下半年执行限产政策，利空铁矿需求，不过目前基差偏高，另外市场对宏观利好政策期待较大，关注政策面消息，预计铁矿短期仍是震荡格局。 玻璃 宏观方面，财新中国 5 月 PMI 数据超预期；上周网传中国拟放松房企负债限制，市场乐观情绪高企。供给端， 5 月新点火产线 2 条，复产 3 条，改产 4条，暂无冷修线。玻璃日熔量 167400 吨/日，环比增 4420 吨/日。需求端，5 月份国内浮法玻璃市场需求转弱，资金压力下终端订单增量不理想，叠加雨季等利空干扰，市场原片消化进度不及预期。由于需求跟进不足，各地出货陆续放缓，厂家下调报价以刺激提货，市场心态由前期“追涨备货” 转为谨慎观望，消化前期备货，企业库存进一步累积。此外，随着雨水天气增多，终端施工以及中下游备货受到一定影响，对出货支撑作用不足。放眼后市，短期需求端难有改善，而供应端存增量预期，供需结构短期难有好转，上周库存增 424 万重量箱至 5213 万重量箱。虽然当下供需格局不佳，但市场关注点聚焦在上周五的地产端传言。在盘面超跌，基差极高，且期现货价格背离的情况下，短期玻璃期价在基差修复至合理水平前仍有上行空间。（数据来源：卓创咨询） 锰硅 现货方面，利润倒挂导致贸易商挺价情绪增加，锰矿价格小幅上探。供应方面，当前产量略有增加，北方主产地因电路检修完毕，叠加北方成本利润较好，个别厂家恢复生产，宁夏开工率回升，内蒙维持高开工，南方受利润倒挂影响，维持低开工，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求进入消费淡季，钢厂利润扩张难度较大、增产驱动不足，硅锰需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，硅锰价格上方承压，关注厂家控产节奏。 双焦 焦煤：现货方面，受动力煤价格下行影响，焦煤价格承压。供应方面，主产地焦煤库存处于高位，且进口补充作用明显，产量水平高于去年同期，行业利润丰厚、仍存在让利空间。需求方面，焦价经过连续十轮下调，焦企整体利润空间有限，压力传导至产业链上游，个别煤价小幅下调，当前焦企生产积极性尚存，不过下游钢厂采购意愿不足，焦企出货压力有所增加，受终端需求影响，焦企逐渐开始累库。整体来看，供需结构仍呈现宽松格局，焦煤震荡运行。 焦炭：现货方面，近日钢材、冶金焦期货盘面价格均上涨，市场悲观情绪略有缓和，但焦炭第十轮提降落地，在钢厂利润低位而焦企尚未亏损的背景下，焦炭仍存在提降预期，节奏较前期放缓。供应方面，提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落，但整体供应并不紧张。下游方面，短期钢厂减产意愿不强，生铁产量实际仍处高位，冶金焦刚需良好，但平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端的支撑力度有限。综合来看，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链将持续向下游让渡利润，焦炭价格震荡运行
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