中国银河-5月进出口数据分析：进口收窄降幅、出口同比转负-230608

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（以下内容从中国银河《5月进出口数据分析：进口收窄降幅、出口同比转负》研报附件原文摘录）
　　核心内容： 　　6月7日海关总署公布5月进出口数据：以美元计价，出口5月当月同比-7.5%（前值+8.5%），前5个月同比累计同比+0.3%；进口当月同比-4.5%（前值-7.9%），前5个月累计同比-6.7%。 　　1.进口收窄降幅，但内需仍然低迷。从商品来看，原油进口量累计同比+6.2%，大豆进口量累计同比反弹至+11.2%，支撑了进口降幅收窄。价格方面，5月国际大宗商品价格快速下行，如WTI原油平均价格下降9.5%，在进口价格指数同比已经转负的基础上，将进一步从价格方面继续压低中国进口增速。国内工业生产放缓从量上影响进口。5月唐山高炉开工率继续下滑，5月中游焦化企业、PTA开工率、下游汽车轮胎开工等回落。5月制造业PMI继续向下到达48.8%，其中进口分项回落至48.6%。 　　2.出口增速连续2个月正增长后转负。3月和4月出口增速较高，主要有订单积压的因素，属于趋势外的扰动。5月出口增速同比回落至-7.5%，累计同比增速由前值2.5%降至0.3%，主要受基数效应（去年同期值为16.4%）和外需回落的拖累——5月中国制造业PMI中的新出口订单指数连续三个月下行到达47.2%；5月美国、欧元区制造业PMI分别为48.5%、44.8%（前值50.2%、45.8%）；日本、韩国、越南制造业PMI分别为50.6%、48.4%、45.3%（前值49.5%、48.1%、46.7%）。 　　3.预计出口增速Q2平均-0.6%，Q3平均-3.9%，Q4平均-0.9%，全年增速-1.4%。从趋势来看，中国出口增速是在2022年下半年快速下降的，在2022Q4降至负值，主要原因是美欧加息之后总需求回落，以及美国对东亚的电子等产业链进行制裁引发产业内贸易下降。2023年3月以来，美国与欧元区爆发银行业问题，这对全球经济和中国出口的影响也正在显现。展望下半年，预计年中美联储和欧央行相继停止加息，2023年末至2024年初美欧经济将迎来底部，之后中国出口将迎来真正的底部。 　　4对主要经济体出口全部降速，对越南出口显著降速拖累了对东盟出口。5月中国对东盟出口同比-15.9%（前值+4.5%），对欧盟出口同比-7.0%（前值+3.9%），对美国出口同比-18.2%（前值-6.5%），对中国香港出口同比-14.9%（前值-3.0%），对日本出口同比-13.3%（前值+11.5%），对韩国出口同比-20.3%（前值+0.9%），对印度出口同比-3.9%（前值+6.1%），出现了全面回落。其中，对越南出口增速为-23.4%，对越南出口约占对东盟出口比重的25%，这对中国对东盟出口的拖累最大。 　　5.从进出口主要商品来看，劳动密集型和机电产品对出口增长转向拖累。5月机电产品、劳动密集型产品和高新技术产品增速分别为-2.1%、-12.3%和-13.9%。手机（-25.0%）与集成电路（-25.8%）出口的降幅扩大，反映当前全球电子消费需求疲弱，劳动密集型产品出口增速转负，表明全球需求下行尚未出现拐点。