华泰期货-国债日报：5月出口增速再度转负-230608

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（以下内容从华泰期货《国债日报：5月出口增速再度转负》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　我们对期债持中性偏空观点，当前利率已调整至接近疫情前的水平，后市需警惕加杠杆行为引发流动性边际收敛或强劲的基本面重新主导市场逻辑情形下期债调整的风险，机会弱于风险，建议持有T2309合约的空头头寸进行卖出套保。 　　核心观点 　　利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.89%、2.22%、2.44%、2.65%和2.68%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为79bp、46bp、24bp、76bp和43bp，国债利率下行为主，国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.06%、2.42%、2.56%、2.8%和2.82%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为77bp、40bp、26bp、74bp和38bp，国开债利率下行为主，国开债利差总体扩大。 　　资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.51%、1.88%、2.01%、1.99%和2.21%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为70bp、33bp、20bp、48bp和11bp，回购利率下行为主，回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.4%、1.86%、1.78%、2.05%和2.18%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为78bp、33bp、40bp、64bp和19bp，拆借利率下行为主，拆借利差总体收窄。 　　期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.01%、0.04%和0.09%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.14元、-0.01元和0.04元，期货隐含利差收窄；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为-0.0093元、0.1099元和0.1815元，净基差多为正。 　　重点指标 　　从狭义流动性角度看，资金利率下行，货币净投放减少，反映流动性趋松的背景下，央行收紧货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。