中诚信国际-5月地方政府与城投行业运行分析：地方债发行继续放量，城投债净融资额由正转负-210610

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主要观点政策及热点事件5月6日，《经济日报》刊发财政部部长刘昆署名文章，文章强调继续抓好存量风险化解和增量风险防范，防范化解隐性债务风险，对隐性债务实行穿透式监管，加强对化债情况审计核查。

5月12日，国务院常务会议提出“引导金融机构围绕市场主体有针对性做好区域融资支持”，金融机构或针对性的提供进一步融资支持，尤其向政策引导的民生等重点方向适当倾斜。

5月21日，财政部副部长许宏才介绍常态化资金直达机制实施情况及进展。

2021年常态化直达机制执行情况良好，重点支出得到保障，有力促进了地方经济社会持续健康发展。

5月28日，河南省政府国资委、省财政厅、省地方金融监管局、人民银行郑州中心支行、河南证监局五部门联合召开全省国有企业债券风险防控工作视频会议。

此前，陕西省、云南省等地政府部门也先后发声，要求确保地方国企债券偿还。

一级市场：城投债发行规模大幅下降，发行利差环比走阔发行规模：地方债方面，5月地方债发行继续放量，发行期限进一步延长。

5月共发行地方债221只，发行规模较上月小幅上升12.83%至8753.43亿元，净融资额较上月大幅上升47.03%至5873.53亿元。

城投债方面，5月城投债发行规模大幅下降，净融资额由正转负。

5月共发行城投债225只，发行规模较上月大幅下降71.34%至1740.99亿元，净融资规模自2018年10月以来首度由正转负，下降至本月-583.49亿元。

其中，基础设施投融资行业企业共发行债券212只，环比下降71.04%；发行规模达1624.49亿元，环比下降70.08%。

发行成本：地方债方面，5月地方债加权发行利率达3.43%，环比下降0.05个百分点，发行利差达26.76BP，环比走阔1.72BP。

城投债方面，5月城投债整体加权平均发行利率达4.24%，环比下降0.05个百分点；加权平均发行利差达164.79BP，环比走阔11.68BP。

二级市场：地方债与城投债交易规模均环比下降，地方债收益率涨跌互现交易规模：5月地方债现券交易规模达7440亿元，环比下降9.32%，同比下降51.39%，同比降幅较大或与2020年5月受疫情影响地方债发行放量有关。

城投债现券交易规模达7493.15亿元，环比下降21.09%，同比下降1.72%。

城投债交易规模在信用债交易规模中的占比约为23.46%，环比下降约6.16个百分点。

收益率走势：5月地方债到期收益率环比涨跌互现，其中剩余期限为4年的到期收益率环比下降最多，达7.69BP。

从城投债（AA+）看，到期收益率整体呈下降趋势，其中5年期到期收益率环比下行幅度最大，达18.82BP。

异常交易方面：5月共有204个城投主体的债券出现异常交易，异常交易规模达229.96亿元，环比下降5.48%。

城投信用分析：5月未发生城投主体级别或债项级别调整；公告提前兑付企业数量和金额均环比下降。

地方债及城投债到期分析：2021年8月或将成为年内地方债、城投债共同的到期高峰。