财信证券-固定收益月报：利率或延续低位震荡，关注弱平台偿债压力-230605

文本预览：

《财信证券-固定收益月报：利率或延续低位震荡，关注弱平台偿债压力-230605（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财信证券-固定收益月报：利率或延续低位震荡，关注弱平台偿债压力-230605（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从财信证券《固定收益月报：利率或延续低位震荡，关注弱平台偿债压力》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　央行公开市场净回笼 6150亿元 ，资金利率有所上行，资金面趋紧。本月公开市场共有逆回购投放 1510 亿元，逆回购到期 7910 亿元，MLF 投放 1250 亿元， MLF 到期 1000 亿元，全月广义公开市场累计净回笼 6150 亿元。 5 月末， DR001 收于 1.70%，月环比下行 43.00BP；DR007 收于 2.08%，月环比下行 23.00BP。 　　国债收益率和国开债收益率涨跌互现。本月1年期国债收于1.92%，较上月末下行 22.02BP； 3年期国债收于 2.34%，较上月末下行 9.53BP；7 年期国债收于 2.76%，较上月末上行 2.6BP。 10 年期与 1 年期国债期限利差较前一月走阔 1.99BP 至 72.20BP。 1 年期国开债收于 1.94%，较上月末下行 41.71BP，下行幅度最大； 3 年期国开债收于 2.53%，月环比下行 10.02BP； 10 年期国开债收于 2.97%，月环比上行 5.11BP。 　　中短票收益率除 3年期 AA+外 ，整体下行 ；城投债收益率除3年AA外 ，其余品种整体下行 。 中短票收益率方面，除3年期AA+上行0.1BP外，其余下行， 1 年期 AAA、 1 年期 AA+和 1 年期 AA 下行幅度最大， 较上月分别下行 21.0BP、 20.9BP 和 19.9BP。城投债方面，本月城投债收益率除 3 年期 AA 上行 2.1BP 外，其余均下行，其中 1 年期AAA、 AA+和 AA 下行幅度较大，分别下行 13.3BP、 15.3BP 和 13.3BP。 　　利率债方面， 本月基本面修复速度放缓，地产、出口拖累较重，消费增长不及预期，经济增长内生动力不足，社融信贷疲弱，债市收益率进一步震荡下行，债市做多情绪延续。本月利率债市场国债收益率和国开债收益率涨跌互现。本月公开市场共有逆回购投放 1510 亿元，逆回购到期 7910 亿元， MLF 投放 1250 亿元， MLF 到期 1000 亿元，全月广义公开市场累计净回笼 6150 亿元。 从利率走势上来看，预期未来一段时间债市收益率仍将延续低位震荡走势，建议投资者以防守为主，从拉久期波段策略转为控久期票息策略。 　　信用债方面， 本月部分地区的城投平台出现负面舆情，如新疆、天津、内蒙古、甘肃、云南等地均出现舆情事件，但市场在走向成熟的过程中对于舆情的接受度也在逐步提高。其中昆明市的城投债兑付问题关注度最高， 由于市场对于地方平台偿债压力大、房地产市场下行带来的土地出让收入大幅下行已有充足预期，因此其对市场冲击有限。现阶段，各期限城投债信用利差已处于阶段性底部，考虑到目前不少地方土地出让情况出现下滑， 地方存量债务压力较大，风险事件时有发生，建议采取相对保守收益策略，关注容易导致估值风险的因素，并对于弱区域主体保持谨慎。 　　风险提示：土地市场持续低迷， 宏观经济下行压力， 城投再融资压力。