南京证券-光伏行业周报：硅料价格持续下行-230517

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（以下内容从南京证券《光伏行业周报：硅料价格持续下行》研报附件原文摘录）
　　硅料价格加速下行。个别龙头企业拥有下游配套资源，相对具有更好的优势进行内部资源整合和消化，包括硅料外发代工硅片等业务模式，加速自有硅料消化；但是更多企业暂不具备自我消化的通道，日前遭遇的困境仍然是现货库存堆积以及销售压力增大。二季度后期恐面临更加激烈的价格竞争。硅料价格持续下行的市场预期正在逐步兑现。 　　硅片价格持续下行。硅片环节日前面临硅片带库和库存堆积的局面，带销库存规模预计已达9.2-12.4GW，相当于累积库存已达5-8天，并且随着时间推移，库存规模恐将在五月底之前继续走高，再次成为困扰硅片环节短期供需关系的核心因素。受此影响，硅片环节单位盈利有所回落，但相较于硅料价格高企的2021-2022年，硅片环节仍具有不错的盈利能力。 　　电池片盈利企稳回升：受益于硅片价格大幅下跌，电池片盈利持续回升。今年电池片的新技术路线更值得关注，包括TOPCon电池的溢价能否维持及其单W盈利能力表现；HJT电池的降本速度；BC电池的推广速度和成本等，这些都需要半年报甚至三季报数据的验证。 　　组件单W盈利能力仍在上升通道。产业链价格下降趋势下，终端仍存在观望心态，五月组件排产环比四月持平。本周组件价格小幅下降，但价格分化十分明显。头部厂家报价仍维持较高位置，中后段厂家价格偏向低价区间，但近期也因成本因素影响部分厂家开始调整价格策略，二季度后续价格预计稳定缓跌为主。 　　投资策略：从利润分布来看，组件价格跌幅远低于硅料价格跌幅，头部体化企业组件报价坚挺，其单W盈利能力仍处于上升通道，且头部企业如晶澳科技等2023年估值已回落至10-15X区间，建议布局。 　　风险提示：贸易环境急剧恶化