千海金研究所-白银市场简报-230607

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（以下内容从千海金研究所《白银市场简报》研报附件原文摘录）
　　上周COMEX白银虽小幅反弹，但承压依旧明显，上涨1.07%，收于23.695美元/盘司。内盘方面，白银T+D则冲高回落，跌幅2.09%，收于5472元/千克。总体上，由于非农就业及通胀数据超出预期，市场对美联储未来再度加息预期重燃。同时，美国债务上限闹剧最终有惊无险，避险情绪回落令银价表现一般。后市来看，美国经济表现持续强于预期，这使得市场对美联储年内降息的预期减退，故预计白银后市仍存有下跌的空间 　　上周五，美国劳工部公布数据显示，美国5月非农新增就业33.9万人几乎是估计中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅。同时3、4月非农就业数据上修，就业人数合计较修正前高9.3万人。而从分项来看，5月失业率为3.7%，高于前值3.4%和预期3.5%，创下2022年10月以来新高5月份工资增长放缓，环比增长0.3%，符合预期，同比增长4.3%，低于预期4.4%。就数据而言，尽管失业率上升或足以使本月利率维持不变，即美联储大概率会在本月议息会议上暂停加息，但是后续最终继续加息的概率较大。据CME“美联储观察”显示，美联储6月份维持利率不变的概率为65.6%加息25个基点的概率为34.4%。到7月维持利率在当前水平的概率为33.1%，累计加息25个基点的概率为49.9%，累计加息50个基点的概率为17.1%。由于此前金融市场一直漳染并预期美联储5月加息为“最后一加”，导致白银价格因提前计价而“抢跑”严重，故我们认为短期内银价有进一步回调的风险。不过当前无论是最新的美国经济数据，还是美联储多位高官的表态都显示出美联储6月大概率不会加息，所以银价整体价格回落料有限我们对于今年联储的判断是：6月FOMC会议暂停加息，但是之后大概率会持续加息，且年内不太会有机会降息，而最终的基准利率将高于此前预期 　　交易数据方面，全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust持仓1.46万吨环比下降7.13%，为连续两周环比下降。非商业多头持仓环比下降3754张连续两周下降，当前多头持仓5.67万张。而非商业空头持仓则环比下降了1897张，连续两周下降，最新空头持仓3.47万张。总体上，由于多头下降多于空头下降，导致净头寸下降1857张，最新净头寸2.2万张。综上，多头减仓主要因宏观基本面所引发，即利率逆风打压多头情绪所致。不过，我们认为6月大概率维持利率不变，故银价下行过程中会获得技术性支撑 　　综上所述，就业市场强劲叠加通胀难下行的局面可能使美联储再度开启加息模式，银价短期内可能会为提前抢跑而付出代价，即遭遇到获利回吐故预计短期内银价将会进入短暂的价格回调修复期