紫金天风-黄金周报：重新审视利空因素-230605

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（以下内容从紫金天风《黄金周报：重新审视利空因素》研报附件原文摘录）
　　上周黄金价格冲高回落，在我们近期连续提示黄金适合买入之后，黄金价格一度反弹至2000美元/盎司，再往后看，非农超预期使得反弹提前结束，并且可能会使市场重新审视今年中长期的一些利空因素，黄金价格可能暂时转入震荡； 　　非农就业人数虽然整体超预期，但是从结构来看依旧呈现了制造业走弱、服务业走强的特征，考虑到这种内部分化，以及失业率的上升和薪资增速的放缓，虽然市场对6、7月FOMC会议加息的预期又要调整，但是完全定价联储确定加息的可能性较小，因此黄金短期大跌、跌破1900美元/盎司的概率不高； 　　不过强劲的非农数据让市场进一步看清了一个现实：美国距离衰退仍然有较远的距离，从居民收入、储蓄等方面来看，距离真正的消费能力衰竭可能也要到四季度甚至明年，这意味着美国的经济数据相对于其他经济体可能仍将保持相对强势，美元显著回落的空间不大，那么对于黄金而言也缺乏明显的驱动； 　　下半年可能还要面临通胀重新走高的风险，目前美国CPI虽然连续回落，但是我们在之前周报中也提过，去通胀才刚刚开始进入深水区，真正的考验将在今年下半年到来，届时基数效应将逐渐消退，任何新涨价因素都会更加敏感的反映在CPI的总数之中，而这一风险目前尚未被市场充分定价； 　　因此，之前我们连续提示黄金适合买入，从短期来看，这确实是适合买入的时间窗口，因为利率已经重返高位，而美元也连续反弹了接近三周，买入的赔率明显占优，但也如我们所说，胜率暂时看不到太高。目前非农超预期使得反弹提前结束，并且可能会使市场重新审视今年中长期的一些利空因素。