东方财富证券-海外休闲、生活及专业服务行业专题研究：在线旅游疫后复苏，新生活力撬动竞争格局-230606

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（以下内容从东方财富证券《海外休闲、生活及专业服务行业专题研究：在线旅游疫后复苏，新生活力撬动竞争格局》研报附件原文摘录）
　　【投资要点】 　　在线旅游平台发挥枢纽作用，协调上下游资源匹配。在线旅游是互联网+时代的产物，是指旅游消费者在线预定旅游产品或服务，通过在线支付或线下支付的方式获取旅游资源的商业模式。在线旅游平台的主要盈利模式包括代理模式、批发模式和平台模式。代理模式下，平台收入主要来自佣金，平台不承担库存压力；批发模式下，平台主要通过高买低卖专区差价；平台模式下，平台仅为商家和消费者提供比价，收取软件平台使用费，以广告营销方式进行流量变现。 　　疫后旅游业迅速回暖，在线旅游市场渗透率持续增长。2023年第一季度，国内旅游总人次达12.16亿，接近2022年年度总人次的一半。“五一”假期期间，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，实现国内旅游收入1480.56亿元，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。疫情加速在线旅游渗透率，2023年第一季度在线旅游渗透率达60.6%，较2019年第一季度增长56.2%；在线旅游预定交易额达7875亿元，同比增长76.1%，创历史新高。 　　在线住宿/交通/度假市场的恢复，驱动在线旅游市场规模回升。在线旅游市场主要包括在线住宿、在线交通和在线度假三大市场，综合对三大市场的未来预测，预计2026年在线旅游市场规模将超过2万亿元，2023-2026年市场规模分别达到17651/19217/20784/22350亿元，同比增速为9.7%/8.9%/8.2%/7.5%。 　　在线旅游市场呈现出“一超多强”的局面，短视频平台崭露头角。2021年，在线旅游市场CR3为71.7%，携程、美团和同程分别占比36.3%/20.6%/14.8%。在获取信息方面，2023年3月，74.9%的用户使用短视频获取旅游信息，超过使用传统OTA获取旅游信息的用户占比。在旅游预定服务方面，2023年3月，6.9%的用户通过短视频平台预定旅游服务。 　　【配置建议】 　　建议关注携程（09961.HK）（国内OTA龙头，携程积累了庞大的B端资源和下游流量，线上线下渠道不断扩张，打造全球化一站式旅游平台）；同程旅行（07780.HK）（同程+艺龙资源优势互补，腾讯入股后，微信小程序成为同程艺龙超级流量入口）；美团（03690.HK）（凭借低端酒店战略占领市场份额，依托美团核心业务导流）；阿里巴巴（09988.HK）（阿里巴巴集团旗下飞猪以平台化模式差异竞争，“独立”于阿里后专注提高对C的端履约能力和对B端的服务能力）。 　　【风险提示】 　　宏观经济波动风险； 　　旅游业恢复不及预期； 　　行业竞争加剧；