联合资信-2023年一季度地方政府债券市场观察：一季度地方债规模再创高峰 经济预期弱化后续发行有望提速-230602

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（以下内容从联合资信《2023年一季度地方政府债券市场观察：一季度地方债规模再创高峰 经济预期弱化后续发行有望提速》研报附件原文摘录）
　　2023年一季度，地方债发行2.11万亿元，其中新增债券1.67万亿元，均突破历年同期高峰。在稳增长以及坚决遏制新增地方政府隐性债务的政策背景下，一季度地方政府债券相关政策主要体现在发行前置、提升专项债效能和防范风险等方面。综合4-5月的PMI、消费、投资等数据来看，经济动能边际转弱，地方债发行提速以支持需求回暖的必要性提升，同时随着新一批新增地方债额度的下达，后续或迎来地方债放量发行。 　　一、地方政府债券相关政策梳理 　　随着疫情防控政策放开，2023年一季度我国经济平稳开局，实现国内生产总值28.50万亿元，同比增长4.5%，宏观经济边际修复。但当前经济增长仍面临出口疲软、需求不足、预期偏弱等因素制约，经济恢复基础尚不牢固。2023年《政府工作报告》提出，经济工作要把稳增长放在更加突出的位置，在此背景下，地方政府债券作为重要的逆周期调控工具持续发力。2023年以来，地方政府债券相关政策主要体现在前置发行地方债、更好发挥专项债效能、遏制新增地方政府隐性债务、加强专项债的投后管理等方面。上述政策向市场释放明确积极信号，巩固支持市场信心，对稳定经济增长发挥了积极作用。具体看，2023年以来地方债相关政策举措如下： 　　一是继续做好“六稳”“六保”工作，一季度地方债发行前置。2022年11月，财政部已向各地提前下达2023年新增地方政府债务限额2.62万亿，下达时间为历年最早，下达额度亦为历年最高，其中一般债务限额0.43万亿元，专项债务限额2.19万亿元；2023年两会确定今年地方政府新增债务限额为4.52万亿元，其中新增一般债限额0.72万亿元，与上年持平；新增专项债限额3.80万亿元，较上年增加1500亿元，较为充足的限额为继续做好“六稳”“六保”工作提供重要支撑。在稳增长要求下，2023年，地方债发行明显前置，一季度地方债共计发行2.11万亿，其中新增一般债0.31万亿元，新增专项债1.36万亿，置换和再融资债券0.44万亿元。 　　二是更好发挥专项债效能，适量扩大专项债投向领域和用作项目资本金范围，加强项目审核把关。2023年3月，国务院新闻办公室举办新闻发布会介绍“财政贯彻落实党的二十大重大决策部署”中，财务部部长刘昆提到，地方政府专项债券是带动扩大有效投资，稳定宏观经济的重要手段。2023年，积极的财政政策要加力提效，财政部将合理安排专项债券规模，确保政府投资力度不减，更好发挥“四两拨千斤”的带动作用。2023年，将在重点支持现有11个领域项目建设基础上，适量扩大资金投向领域和用作项目资本金范围，持续加力重点项目建设，形成实物工作量和投资拉动力。2023年3月，国务院新闻办公室举办新闻发布会介绍“着力推动高质量发展，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步”中，国家发展改革委副主任杨荫凯提到，下一步国家发展改革委将切实履行好“把投向、筛项目”的职责，指导地方持续做好专项债券项目谋划储备和前期工作，按照分批申报、滚动推进的方式，加强项目审核把关，督促地方按照“资金要素跟着项目走”的要求，全部从发改委筛选形成的准备项目清单中选择项目安排发行。纳入准备项目清单的都是符合规划、政府主导、早晚要干、有一定收益的基础设施和公共服务项目。同时，发改委将在目前交通、能源、农林水利、社会事业、市政和产业园区、新型基础设施等投向领域的基础上，按照党中央、国务院决策部署，会同有关方面积极研究进一步扩大专项债券投向领域。 　　三是保持高压监管态势，遏制新增地方政府隐性债务，加强地方政府专项债券投后管理。2023年2月，财政部部长刘昆在《求是》杂志发表的署名文章《更加有力有效实施积极的财政政策》中针对防范化解地方政府债务提到，要坚持“开正门、堵旁门”，遏增量、化存量。完善常态化协同监管，坚决禁止变相举债、虚假化债行为。2023年4月，中共中央政治局会议再次提到，要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务。同时，财政部提出要强化跨部门协作监管，压实各方责任，从资金需求端和供给端同时加强监管，阻断新增隐性债务路径，坚决遏制隐性债务增量。督促省级政府加强风险分析研判，定期监审评估，加大对市县工作力度，立足自身努力，逐步降低债务风险水平，稳妥化解隐性债务存量。保持高压监管态势，对新增隐性债务等问题及时查处、追责问责。同时，加强专项债券投后管理，严禁“以拨代支”、“一拨了之”等行为，健全项目管理机制，按时足额还本付息，确保法定债券不出任何风险。