国投安信期货-大宗商品周报：海内外宏观情绪缓和，商品短期或以震荡为主-230605

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（以下内容从国投安信期货《大宗商品周报：海内外宏观情绪缓和 商品短期或以震荡为主》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：上周商品市场下跌后反弹，整体收涨1.52%；其中贵金属和黑色领涨，分别上涨2.56%和2.53%，有色和能化分别上涨1.46%和0.85%，农产品下跌1.01%。 　　商品市场20日平均波动率继续维持小幅抬升，其中黑色、化工及农产品中的油脂和畜产品相关品种波动较大。资金方面，上周有较大资金流入商品市场，仅农产品板块整体为小幅净流出，玻璃、纯碱、和黄金品种资金流入居前。 　　展望：上周在美债上限风险缓解后，风险资产压力减小。不过之后油价大跌，带动商品指数回调。另外国内PMI数据下滑，从生产指数和新订单来看，供需两端均有所放缓，经济复苏不及预期，商品继续承压回落。不过随着周四凌晨美国联储官员发言偏鸽，商品市场大幅反弹。当前来看，市场更多计价美国六月暂停加息一次，财新PMI显示制造业供需小幅扩张，对市场情绪也有一定提振，短期商品市场或以震荡为主。 　　贵金属方面，在流动性风险暂缓后，近期板块主要随加息预期的博弈波动，美国非农数据显示，尽管失业率小幅回升但新增就业人数大超预期，就业依然强劲，板块承压回落。短期或以震荡为主，等待下周利率决议指引。 　　有色方面，虽然制造业数据依旧偏弱，不过海内外宏观情绪的缓和使得板块反弹。基本面来看，品种价格反弹后，下游消费节奏放缓，入库速度有趋缓。总体来看，虽然宏观情绪缓和后对板块形成支撑，不过产业端支撑有限，供需整体偏宽松，短期或以震荡为主。 　　黑色方面，螺纹钢表需回升，显示出淡季需求韧性，库存也维持下降趋势，叠加国内外宏观环境均有所缓和，以铁矿石为首的黑色系整体触底反弹。炼钢利润有所修复，产量低位回升，产业链负反馈压力缓解。原材料端，虽然钢材表需有所回升，不过淡季铁水仍存在减产预期，需求支撑不足。焦煤仍然受蒙煤季度长协价格下移预期的压制，或继续震荡偏弱运行。总体来看，上周的反弹更多为超跌后的修复，受周末唐山限产消息提振，市场情绪继续回暖。不过建筑业景气度维持低位稳定运行，暂时缺少向上的驱动，短期或以震荡为主。 　　能源方面，上周由于俄罗斯没有履行其减产承诺，供应远远大于疲弱的需求，油价前半周大幅下跌，随着之后宏观氛围好转连续反弹。EIA周度数据显示美国单周商业原油库存累积，主要受到进口强劲影响，持续性相对有限。周末欧佩克会议进一步稳定了减产的预期，不过只是延长减产，力度不及市场预期。虽然沙特额外减产，但对油价的实质性影响有限。供应偏紧的确定性使得下方支撑更为稳固，油价短期或仍跟随宏观氛围震荡。 　　化工方面，受原油减产利多影响，国内化工品情绪上带来支撑，但国内化工品上周涨幅大于原油，所以国内化工品高开幅度有限。煤化工整体延续弱势，烯烃供需面变化不大。芳烃方面，虽然下游聚酯开工率高位，不过淡季背景下延续性有待观察，且PTA仍处于投产周期，供需面趋于宽松，在需求明显改善之前，可能维持偏弱运行。