国元期货-豆粕期货月报：库存拐点已至，6月豆粕将继续走弱-230531

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（以下内容从国元期货《豆粕期货月报：库存拐点已至，6月豆粕将继续走弱》研报附件原文摘录）
　　【策略观点】 　　单边： 　　我们认为，6月豆粕在成本端支撑不足、供强需弱基本面格局之下，盘面存在继续走弱的空间。USDA5月报告奠定了美豆趋松供应基调，6月美豆产区天气预期良好，预计美豆天气炒作窗口将有所延后，美豆市场缺乏利多支撑。国内豆粕供应端来看，6-7月国内仍维持进口大豆巨量到港预期，海关政策对大豆延迟到港的影响边际减弱，目前国内进口大豆以及豆粕的底部拐点均已出现。需求端来看，国内生猪价格弱势运行、养殖利润疲软、豆粕竞品替代效应凸显等问题将继续发酵，预计5月豆粕消费端驱动有限，以利空为主。预计豆粕2309合约以偏弱运行为主，运行区间3200-3600，维持逢高沽空观点。 　　套利： 　　（1）油粕比 　　随着进口大豆到港增加，预计豆系品种将整体承压，油粕比价缺乏持续驱动，以震荡为主，建议观望。 　　（2）豆菜粕差 　　09合约豆菜粕供需面整体偏弱，价差预计震荡运行，观望为主。