国金证券-华富基金经理廖庆阳分析报告：把握医药细分贝塔，配合高爆发个股精选-230605

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（以下内容从国金证券《华富基金经理廖庆阳分析报告：把握医药细分贝塔，配合高爆发个股精选》研报附件原文摘录）
　　一、基金经理介绍 　　廖庆阳：景气轮动投资，把握医药细分贝塔，配合高爆发个股精选 　　基金经理廖庆阳本科为药学专业，研究生毕业于复旦大学金融学专业，2020年9月加入华富基金，2021年11月10日起担任基金经理，至今约1.6年投资经验。从事医药投研近9年，从医药细分板块到全产业链覆盖，对不同细分领域都有较为深入的研究，对行业公司较为熟悉。投资方法倾向于在医药板块内部做景气轮动，利用医药板块内部各个子行业的估值模式和驱动因素之间的差异，结合对宏观环境的感知，把握细分行业的贝塔；同时自下而上寻找个股阿尔法，侧重挖掘具备一定估值和盈利弹性的中小市值公司。 　　二、代表产品分析：华富健康文娱 　　产品基本情况：华富健康文娱（001563.OF）成立于2015年8月，为灵活配置型基金产品，现任基金经理廖庆阳于2021年11月10日开始管理该基金。截至2023年一季度末，华富健康文娱合计规模为0.66亿元，比前一个季度上升0.33亿元。 　　基金绩效分析：基金经理廖庆阳任职以来华富健康文娱基金累计收益-4.69%，万得同类排名在1/4分位左右，在115只医药基金排名第16位。在行业整体下行的大背景下基金每年相对医药基金排名都在前1/3，阶段性有跻身前10%甚至更头部的位置，业绩表现较为亮眼，但同时基金波动相对较大。任职以来基金年化波动率为26.44%，医药基金内排名91/115。 　　投资组合分析： 　　资产配置方面，华富健康文娱自廖庆阳任职以来的股票仓位平均为92.16%，相比于同类灵活配置基金的平均水平（84.31%）较高。基金经理持续维持高仓运作，暂无主动仓位择时操作。 　　行业配置方面，华富健康文娱基金短期通常重点布局3~4个医药子行业，不过度分散并且各期换仓幅度较大。从2022年报披露的持股明细来看，基金大幅减仓了医疗研发外包，重点加仓了化学制药、其他生物制品、医疗设备和体外诊断，将原本CXO方向的持仓大幅转移至创新药和创新设备，在四季度反弹过程中取得较高的爆发性。2022年基金季度平均轮动收益在115只医药基金中排名第6，相对同业平均配置的行业配置贡献排名第41，由此看来，基金经理轮动能力较为突出，对细分板块贝塔有不错的把握。 　　从华富健康文娱基金重仓股持有期收益数量分布上看，按当季度收益计算，廖庆阳任职以来累计重仓持有过42只股票，其中，34只历史重仓股的持有期（仅计算作为重仓股的持有期）超额收益（相对中证全指）为正，占比80.95%。胜率方面，任职以来重仓股季度平均胜率为60%，也处于医药基金中的靠前位置（17/115），2022年重仓股收益率排名第32，个股阿尔法能力也具备一定优势。 　　持股规模风格方面，华富健康文娱基金以中小盘股为主。交易层面，最近一年，基金重仓股留存度仅为22.50%，大幅低于同业，重仓调整幅度较大。2022年全年换手率5.03倍，相对同业稍高，比较符合轮动风格基金的换手率水平。重仓股集中度方面，任职以来重仓股占股票投资市值比在48%左右，低于同类平均（53%）。 　　风险提示 　　海外加息进程加速、国内政策不及预期、新冠疫情演绎情况