长江期货-国债期货6月报：货币政策空间有限，债市或震荡运行-230605

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（以下内容从长江期货《国债期货6月报：货币政策空间有限，债市或震荡运行》研报附件原文摘录）
　　中国经济复苏斜率放缓 　　5 月 LPR 利率不变， MLF 超量续作，利率与上月持平；公开市场连续 4 个月收紧；市场短期拆放、回购利率中枢有所上移， 票据利率中枢下行， 货币政策整体以稳为主。国内多项经济数据表现不及预期，制造业与非制造业 PMI 均有所回落，不过财新 PMI 表现较好，表明中小企业的生存环境或逐渐转好；规模以上工业利润下降，企业去库存，表明现在国内或处基钦周期的去库存周期；出口同比表现较好，但或因去年低基数影响；房地产市场降温，居民信贷再转负，表明或仍有居民以存款提前还贷，居民购房意愿不足。 　　策略建议： 　　整体来看，美国债务上限与银行危机有所缓解，但就业市场仍然火爆，通胀顽固， 美联储仍有加息空间；欧美制造业 PMI 表现不佳，内需较弱，进口需求或继续萎靡；国内人民币贬值引发人民币资产贬值，资本外流引导资产价格下行，加大抛售人民币资产的预期，压制了中国资产负债表修复中财产性收入的增量。同时内外反货币周期下，国内货币政策出台受到压制，货币政策空间不足， 后续政策或以结构性与精准滴灌为主。 市场已消化国内经济增速放缓的事实， 叠加海外风险减弱， 6 月国债或震荡运行，若出现明确政策引导，中枢跟随下行。 　　风险提示： 　　政策宽松超预期； 地缘政治变化