中信建投期货-【玉米周报】小麦发酵继续，玉米去库维持-230604

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（以下内容从中信建投期货《【玉米周报】小麦发酵继续，玉米去库维持》研报附件原文摘录）
　　玉米和淀粉合约在本周上行，本周玉米主力合约周度涨1.38%，淀粉主力合约周度涨0.20%，整体表现为反弹但势头减弱。空头逐渐离场后成交量环比减少，盘面的乐观情绪促进了部分多头的进场。结合目前基本面来看，玉米现货价格有一定改善，新麦的逐渐上量带来的替代品压力将逐渐被阴雨天气和当前渠道和下游的库存去化逐渐对冲，下游需求在淀粉加工利润下行后有所恢复；海外市场在复杂的宏观环境下修复一定估值，厄尔尼诺现象或成为短期的炒作点，供应压力仍在，短期应用反弹，近弱远强格局未改。 　　降雨对玉米的支撑效应仍在持续。 　　本周由于华中、黄淮一带的小麦与降雨落区的重合，进入成熟期但未收割的小麦在雨热条件下出现了萌动甚至出芽的情况，由于小麦发芽后相关酶活性增强，造成小麦蛋白水平低，糊化水平高的特征，降低小麦的理化指标和出粉率，容易降低面粉的使用品质，且制成的面粉易受到真菌毒素污染，所以无法进入储备用粮，面粉厂也会对此类小麦进行拒收。饲料企业可以在一定的脱毒处理后根据比例进行掺兑，但原则上需要控制饲料中的整体毒素水平，也就是说对于发芽率过高的小麦需要利用陈麦或者低毒素玉米进行掺兑混合。未来十天，华北、黄淮及江汉大部天气转好，以晴或多云天气为主，利于未成熟小麦充分灌浆、成熟小麦收晒以及过湿麦田排湿散墒等（附图）。但5月31日至6月4日，西北地区东南部仍有中到大雨，局地有暴雨，陕西关中等地土壤过湿状况将持续或加重，增大小麦倒伏风险和收获难度。 　　芽麦的增加将进一步支撑陈麦市场，并间接支撑玉米的价格，玉米-小麦价差缩窄也有利于反替代的发生，芽麦短期会由于其保质期短（5-10天）容易引起无烘干条件的农户进行销售，会带来一定的卖压，长期看本年度小麦主产区在“烂场雨”的作用下存在毒素增加的可能性，意味着饲用企业对于小麦的使用量会压缩，使用周期会拉长，对玉米的价格压力也会是近强远弱的趋势。