大有期货-月度分析报告：国内复苏放缓，铜价宽幅震荡-230602

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（以下内容从大有期货《月度分析报告：国内复苏放缓，铜价宽幅震荡》研报附件原文摘录）
　　摘要：5月份，欧美公布的经济数据两极分化明显，制造业拖累经济增长，服务业蓬勃发展，而通胀回落缓慢使海外高利率环境或持续更长时间，市场风险偏好回落。此外，国内经济复苏斜率放缓，致使铜价5月下跌。宏观面：上半年大宗商品价格回升与薪酬增长的黏性使美国制造业成本再次上涨，而旅游休闲业等服务性行业需求则保持旺盛，通胀压力仍然明显。此外，债务上限短暂引发市场担忧，虽5月底已暂时解决，但长期看美国或持续存在类似债务问题。国内方面，经济复苏方向有强有弱，需求改善好于生产，服务消费恢复较好。不过4月后经济修复斜率相对平缓，体现在国内工业增加值、固定资产投资、社办消费品零售总额等经济数据低于预期。信贷投放总量不断创新高，对应的需求却未形成有效扩张，致使国内CPI和PPI数据双双大幅回落，反映出经济内生复苏动能仍偏弱。 　　基本面：南美和非洲的产量稳定回升使全球矿端的供应宽松预期难以转变。6月国内冶炼厂检修产能占130万吨，预计影响8万金属吨的产量，但炼厂利润较高，精铜供应下降幅度有限。终端行业消费景气分化，传统行业延续低迷，地产销售延续低位，电网建设表现平平，反之新能源景气度高涨，组件价格的下调推动光伏和风电产业链产能释放，汽车端则因前期需求已释放，致使销售恢复将放缓，整体供给小幅大于需求。 　　展望：6月中旬将迎来欧美公布利率决议，海外高利率环境与后续债务风险引发金融市场动荡的概率大幅提高，市场的风险偏好短期难大幅回升，铜价上行空间有限，而国内经济复苏放缓叠加基本面走弱指数铜价下方支撑力度不足，我们预计6月铜价将宽幅震荡，核心区间[63000,67800]。建议投资者逢高做空。 　　风险提示：欧美央行超预期加息、国内经济内生动能弱化风险