中信期货-黑色建材-黑色-策略周报：刺激政策逐步落地，板块反弹延续-230604

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（以下内容从中信期货《黑色建材（黑色）策略周报：刺激政策逐步落地，板块反弹延续》研报附件原文摘录）
　　上周黑色板块震荡上行，波动幅度较大；上行驱动为宏观政策令市场情绪转暖，主要涉及青岛地产销售政策调整以及“放宽地产企业三道红线考核，延长过渡期并放松杠杆限制”的市场传闻。钢材需求维持季节性特征，炉料需求短期受铁水产量高位维稳支撑，但周末唐山限产政策或导致铁水产量继续下降，另外炉料供应压力仍存。短期黑色板块或维持震荡走势。 　　上周钢联口径五大材需求环比小幅回升，产量维稳，去库速度环比加快。需求方面，房企资金仍然紧张，新开工同比降幅扩大，地产需求维持弱势。基建仍然维持高增速，但施工单位反应资金紧张，基建需求偏弱。后续主要关注新的刺激政策落地情况。供给方面，短期即时利润好转，铁水产量维持高位。但唐山开启限产预计影响日均铁水产量2.5万吨，叠加后续平控政策预期，预计铁水产量中期有回落压力。或对成材价格形成支撑。 　　炉料短期压力暂缓：全球铁矿发运总量小幅增加，后续铁矿发运将逐渐持稳。虽然现实层面钢厂盈利率小幅回升，导致部分高炉有所复产；叠加钢厂原料库存持钢材需求维持韧性，钢厂仍有利润，导致部分高炉继续复产；叠加钢厂原料库存持续低位，支撑铁矿价格。但后续随着海外供给的增加，及粗钢平控政策正式落地，铁矿港口累库压力加大。若宏观层面没有实质性刺激政策出台，预计中长期矿价依旧偏弱震荡。 　　煤焦端，第十轮提降延续，幅度为50元/吨，累计降幅750-850元/吨。焦煤方面，焦炭提降情绪转弱，现货偏弱运行。焦炭需求端，铁水产量回升，下游按需采购，焦钢博弈持续。焦炭供应和成本端，行业平均焦化利润尚可，焦炭产量持稳。煤矿出货有所改善，但库存同比仍在高位。国内焦煤供应相对平稳，蒙煤通关量回升明显，澳煤价格再度探涨。总体来看，短阶段焦煤下行驱动减弱，然而钢厂减产偏慢，钢材端淡季压力或将逐步显现，同时，动力煤市场情绪偏弱，亦对焦煤形成压制，预计双焦承压震荡。 　　整体而言，近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，粗钢平控政策何时落地，煤炭供应压力，以及美国加息政策变化；其中刺激政策已经初见端倪，低估值配合情绪转暖，对价格形成提振。铁水产量受利润影响维持高位，负反馈后移，等待粗钢产量调节政策结果。煤炭价格短期快速下跌后，大部分风险已经得到释放。海外加息周期或暂告段落，债务上限谈判结果或将落地，美国经济韧性较强，关注利息政策变化。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量变化，海外风险事件发展。