平安证券-中国经济高频观察-6月第1周-：增长动能低位趋稳-230604

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（以下内容从平安证券《中国经济高频观察（6月第1周）：增长动能低位趋稳》研报附件原文摘录）
　　平安观点： 　　实体经济：本周工业开工率表现平稳，建筑产业链开工率继续受基建投资支撑，中下游化工、纺织开工率稳中有升，汽车轮胎开工率维持高位。居民端乘用车销量及电影票房表现强于去年同期，市内地铁客运处历史同期高位，国际航空客运弱恢复。外需方面，美欧5月制造业PMI均下行，通往东南亚、东西非、南美、美西航线的出口集装箱运价指数均下跌。 　　1、生产：1）建筑产业链开工率表现平稳。基建投资仍是工业品需求的重要来源，但近期项目和资金“空窗”，且雨季临近，托底动能并不强劲。2）化工品景气度企稳回升，甲醇、聚氯乙烯及山东地炼炼油厂开工率上行，多处历史均值附近。3）纺织产业链PTA、聚酯切片开工率稳中有升，强于去年同期。4）汽车产业链景气度保持高位，得益于国内外需求的支撑。其中，汽车轮胎半钢胎多用于乘用车和轻卡，开工率表现更强。 　　2、物流：本周快递物流吞吐量微升，或得益于618购物节大促开启；但整车货运流量指数有所下行，仅略强于去年同期。客运方面，市内交通活跃度处于历史同期高位，港澳台及国际航班延续弱修复。 　　3、地产：本周新房销售有所恢复，57个样本城市新房日均成交略强于去年同期；二手房成交边际走弱，在商品房销售中的占比略有下行。不同层级城市新房销售均反弹，一线、新一线城市表现较强，四五线城市自低位明显反弹，但二线、三线城市修复偏弱，低于去年同期及历史均值。近四周百城土地成交面积稳中有升，主要得益于三线城市土地市场的修复。 　　4、物价：工业品价格反弹，黑色商品、有色金属和玻璃等主要商品价格均上涨，仅水泥价格继续下跌。农产品价格略有上行。 　　资本市场：尽管本周公布的PMI数据偏弱，但市场对稳增长政策加码的预期升温，且流动性环境较为宽松，国内股债市场均走强。股票市场小盘成长风格表现更佳。债券市场中短端表现更好。当前基本面悲观预期演绎已较为充分，市场警惕稳增长政策加码，长端利率缺乏进一步向下突破的动力。外汇市场美元指数回落，但人民币汇率相对美元及一篮子货币贬值。 　　从高频数据看，近期经济环比动能下行斜率趋缓，已有低位企稳迹象。一是，黑色产业链前期主动减产降库，近三周开工率边际恢复，价格未继续向下突破。二是，5月下旬以来新房销售有所恢复，得益于房企年中促销开启，各地继续“松绑”房地产政策；三是，5月中旬以来票据利率逐步走高，贷款融资需求仍有支撑。 　　风险提示：稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。