南华期货-沥青产业周报：现实弱驱动如期演变，市场主线依然预期为王-230604

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（以下内容从南华期货《沥青产业周报：现实弱驱动如期演变，市场主线依然预期为王》研报附件原文摘录）
　　核心观点：本周沥青表现依然相对抗跌。即便我们近期对沥青供需平衡表的判断基本准确（去库拐点迟迟未至，即便低产但依旧不敌终端的低迷消费），但市场近期的交易主线并不关注于库存趋势的本身，市场的关注点我们感知依然在原料端的供应瓶颈和下游终端需求复苏的预期（特别是在本周市场传言对地产端的一些利多解读后，市场更加相信未来宏观政策的拐点），整体国内工业品在本周均有一定程度的反弹，而沥青现货价格也维持了相当坚挺的存在。但不可否认，我们认为目前沥青的价格，参考对原油的相对估值是偏高的，在3700以上的价格上行的动力会略显不足。当然也不排除如果原料问题持续（主要是华北区域炼厂，拉高了今年沥青的整体估值），以及市场对于宏观层面的改善预期延续的话，盘面去冲击3800以上的现货价格也是有可能的，如果盘面价格上3800，做空的安全边际会大一些。月差层面，暂时谨慎续持，关注近端原料问题如果解决，月差或也会有较大的调整。 　　估值端：炼厂利润近两周大幅修复，沥青裂解再度来到了统计区间高位。另外当前原料问题对焦化的影响看上去更甚，焦化沥青价差再度走阔。高估值可能还会维持一段时间，但做空裂解已经有一定安全边际。 　　驱动端：一直以来，我们对沥青总体的库存走势判断基本正确——去库拐点迟迟未至，即便低产但依旧不敌终端的低迷消费。只是当前市场的关注焦点并不在库存趋势本身。未来我们认为驱动端的现实依然偏弱，但市场的预期，还会再飞一会儿。 　　成本端：美国债务上限问题貌似接近达成，短期冲击结束，加之OPEC+近期开始维稳市场信心，叠加美国低库存现实，原油暂时可能企稳。